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培育和激活西部资本市场 文／李红光 西部大开发需要巨额的资金投入。这些建设资金仅靠现有的资金来源渠道，通过国家支持和自身积累，将很难满足西部开发的需要。解决西部地区资金问题的出路只有一个：即大力发展西部资本市场，进行直接融资，这是解决西部开发资金短缺问题的重要方式。资本市场对西部企业来说，可以直接融资造血，扩大再生产，优化资源配置，促进资产重组并转换经营机制，激发企业的经济发展活力。资本市场对整个西部地区来讲，可以大量引进资本，改进基础设施建设，改善投资环境，增加就业，从总体上促进西部地区经济的全面发展。 通过发展资本市场，为西部大开发筹集资金，我认为可以从以下几个方面开展工作。 在证券发行方面给予政策上的倾斜 与其他筹资方式相比，发行股票是获取资金最直接、最便捷、最经济的资本来源方式。去年西部九省一市新上市公司17家，在证券市场上通过发行股票筹集资金115.76亿元，占当年一级市场筹资总额的14.11%，其中发行新股67.41亿元，配股融资48.35亿元。由于受新股发行向西部地区倾斜等国家优惠政策的影响，西部上市公司数量在全国上市公司的比重从1992年的12.03%上升到1999年底的17.19%，呈逐年上升趋势。但西部地区的上市公司绝对数量仍属于偏低水平，除四川省上市公司数量较多外(54家)，其余各省、市、自治区平均仅有10家左右，远远低于全国31家的平均水平。西部地区现有大型企业997家，中型企业1993家，这些企业急需资金进行更新改造。为了加快国有企业改革的步伐，调整产业结构，在西部地区经济中发挥主力军作用，国家应该继续增加西部地区股票发行的比重，允许更多的有条件的企业上市，并在发行规模、配股政策等方面给予适当的倾斜。目前西部上市公司规模普遍较小，平均流通盘6000万股左右，影响了在资本市场上的融资能力。国家有关部门应该采取措施，给予一定的政策倾斜，使其具有股本扩张能力，形成规模效益，并适当放宽基础产业、高科技公司的配股条件，使业绩差一点的上市公司也能从资本市场上融得更多的资金，进行企业的更新改造和产品的升级换代，提高企业的资产质量和经济效益。 充分利用好上市公司的“壳”资源 西部地区共有上市公司164家，占沪深A股上市公司的18%。这些上市公司主要以工商业为主，多偏重化工、冶金、机械、建材、钢铁、商业等传统行业，而高科技含量较高的高新技术产业如电子商务、生物制药、计算机等占的比重较小，西部上市公司平均流通股本、平均总股本和平均总资产三项指标仅为全国水平的60%—70%。由于这些上市公司规模小，筹资能力有限，经营成本较高，整体业绩不尽理想，作为地区经济特点的代表作用没能得到充分的体现，对地区经济发展贡献不大。这说明西部地区上市公司对资本市场利用程度不高，资本市场特别是证券市场的各种功能，包括筹资、转制、优化资源配置以及分散风险等功能还没有被上市公司充分利用。因此，加大上市公司发展步伐，是国企改革的重要工作，也是提高西部地区经济实力的有利手段。西部上市公司应利用加速西部开发的大好时机，运用各种优惠政策，尽快调整产业结构，加快进行技术改造，增加产品科技含量，创造高附加值产品，提高其管理水平和企业素质，改善经营业绩。一些处于传统产业的上市公司可通过参股、收购、兼并等形式，进入一些新兴产业。经营状况好的上市公司可以通过同业收购、兼并方式进行低成本扩张，通过跨行业购并的方式拓展多元化经营的途径，使现有的“壳”资源充分发挥其内在价值。那些处于微利或亏损状态的上市公司，也可以把自己的“壳”资源让给有实力的科技企业，通过这些企业的“借壳上市”，使公司获得新的发展生机。 加大企业资产重组力度 我国西部的国有企业多年来为国家及西部地区经济建设做出了贡献，但是也应该看到，与经济发达地区相比，这些企业技术装备差，设备陈旧，对先进的科学技术引进、吸收较慢，经济内在的生机和活力缺乏，自我增值、发展的能力差，急需通过资本市场的运营加快现代企业改革的步伐，促进现有资产合理流动和优化组合。 西部地区为数众多的国有企业是西部经济发展的骨干，据有关资料表明，西部地区企业资产总额已达15000多亿元，净资产也达5000多亿元，这是西部大开发的资金源泉。关键是通过什么样的机制、手段、政策、方式将这部分存量资金活化并导入经济建设中去。实践表明，成功的资产重组可以使企业在较短的时间内提高资产质量，促进产业转型，从而实现一种跳远式发展。西部地区上市公司已有许多企业进行较为成功的资产重组。如新疆特变电工在兼并新疆电线电缆厂后，企业规模经济效益显现，主营业务和净利润快速增长，借助投资收购德阳电线电缆股份公司，打破了该行业地区垄断性，成功地进入了四川市场及西南市场。 另外，从我国目前现状看，东西部经济差距是客观存在的现实，