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我国开展巨灾保险“三步走”路线设计 　　摘要：通过介绍国外巨灾保险体系的发展模式及其经验，结合中国的现实条件，提出了发行巨灾保险及其连接证券的“三步走”战略，即推行政策性巨灾强制险、发展巨灾再保险体系和发行巨灾保险连接证券。 　　关键词：巨灾保险；三步走；路线设计 　　中图分类号：F840.64 文献标识码：A 文章编号：1001-8409（2012）10-0043-05 　　“Three-step” Strategy to Promote CAT Insurance in China 　　SU Mei 　　（School of Business， Sichuan University， Chengdu 610064） 　　Abstract： This paper describes the current development modes and the successful experiences of foreign catastrophe （CAT for short） insurance system. With consideration of Chinese current condition， it puts forward to the three-step strategy for establishing Chinese CAT Insurance System and issuing CAT Insurance-Linked Securities （ILS）， i.e. implementing compulsory CAT insurance， developing CAT reinsurance system， issuing CAT ILS to connect the insurance market and capital market together. 　　Key words： CAT Insurance； “three-step” strategy； route design 　　巨灾是指破坏力大、波及范围广、造成经济损失大、人员伤亡多的自然灾害和人为灾难。由于巨灾都会造成重大损失，一般在应急救灾和灾后重建的过程中，各国都特别强调政府行为与市场机制的有效结合，尤其是在资金的筹集配置方面，我国更是如此。2008年，汶川大地震造成直接经济损失达到8628亿元，占当年GDP的2.73%。但是同期保险业赔付的比例还不足1%，远远低于全球30%的平均赔付水平，个人与企业承担了其中绝大部分损失，并使政府成为最终的买单者，给社会经济的持续稳定发展造成了严重的冲击。极低的赔付比例源于我国巨灾保险制度的长期缺位，造成如此局面的原因主要有两个方面：一是巨灾保险产品的设计和定价不具备传统保险产品的数理基础条件——大数法则，保险公司数年累积的利润可能会被一次巨灾的发生所吞噬。二是商业性保险公司未能得到政府足够的扶持和支持。基于此背景，本文通过介绍国外巨灾保险体系的发展现状，并结合中国目前具备的现实条件，创造性地提出了符合当前现实基础的巨灾保险及其连接证券“三步走”的发展路径。 　　一???国外开展巨灾保险的现状 　　自上世纪70年代开始，全球保险业对巨灾的赔付额呈现出逐年上升的趋势，如图1中指数趋势曲线所示，保险业的年赔付额从1970年的50亿美元左右上升到2010年的500多亿美元，涨幅近十倍。尤其是90年代中期以来，保险业对巨灾的赔付额以年均33.59%的速度增长。 　　另一方面，2002年至2010年全球保险业对自然灾害的赔付额维持在100亿到800亿美元不等的水平，赔付比一直稳定在30%左右（表1），部分发达国家甚至达到了60%的水平[1]，大大高于中国保险业对自然灾害的赔付比。 　　注：以当年价格水平记。数据来源：Swiss Re， sigma各年报告 　　而随着保险业对自然灾害的赔付额和比例的上升，保险连接证券的发行量和发行余额也呈上升趋势（图2）。尤其是2005年卡特琳娜飓风等巨灾使得全球保险业为此赔付1130亿美元与表1中2005年数据不同，此处的赔付额包含对人为灾难的赔付。之后，巨灾保险连接证券（ILS）的发行量和发行余额大幅上升，至2007年到达峰值，分别为69.963亿美元和140.242亿美元。虽然在2008年受全球金融危机的影响ILS的发行量有所下降，但是在2009年后又重新开始增加。由此不难发现，保险连接证券在发达国家保险业对自然灾害赔付中扮演着越来越重要的角色[2]。 　　二、国际巨灾保险及其连接产品的三种主要模式 　　由于巨灾保险产品未能满足大数定律，政府对保险公司的扶持成为了发展巨灾保险的主要出路，因此，政府在发展巨灾保险过程中应当扮演何种角色就成为巨灾保险产品能否发行成