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第二节 项目投资决策评价指标及其计算 钭志斌 丽水职业技术学院 “良好的方法能使我们更好地发挥天赋的才能，而拙劣的方法则可能妨碍才能的发挥。” ——法国生理学家贝尔纳 一、评价指标的含义 从财务评价的角度，投资决策评价指标主要包括 静态投资回收期 投资收益率 净现值 净现值率 获利指标 内部收益率 图8-3 投资评价指标分类 二、静态评价指标的含义及其计算 （一）静态投资回收期 静态投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。 它有“包括建设期的回收期”和“不包括建设期的回收期”两种形式。 包括建设期的回收期（PP）＝不包括建设期的回收期（PP’）＋建设期 图8-4 静态投资回收期 1．公式法 符合下列条件的投资项目可以用公式法来求。 项目的投资均集中发生在建设期内； 项目投产后前若干年内每年的净现金流量都相等； 项目投产后的经营净现金流量之和应大于或等于原始投资。 不包括建设期的回收期（PP’） ＝原始投资额÷投产后前若干年每年相等的净现金流量 【例8-6】采用公式法求静态回收期 请分析能否应用公式法计算静态投资回收期？ 若能，请计算出静态投资回收期。 甲方案前四年的净现金流量每年均相等 4×60=240万元原始投资200万元 甲方案可以利用公式法求静态回收期。 不包括建设期的回收期PP’＝200÷60＝3.33（年） 包括建设期的回收期PP＝3.33＋1＝4.33（年） 2．列表法（一般方法） 静态投资回收期应该是使“累计现金净流量等于零”的年限。 如果不能找到累计现金净流量等于零对应的年限，则可找到累计现金净流量大于零，小于零所对应的年限，再采用插值法求解即可。 【例8-7】采用列表法求静态回收期 假设包括建设期的静态投资回收期为X。 累计现金净流量 年份 －50 3 0 X=？ 50 4 根据插值法，即可求出累计现金净流量等于零的年份，则有： X=3.5年 所以，不包括建设期的静态回收期=3.5－1=2.5年 静态投资回收期法的优缺点是： 优点： ①计算简便，容易掌握，易于采用； ②在一定程度上反映备选方案的风险程度。 一般来讲，投资回收期越短，说明投资方案的风险越小，反之，投资方案的风险则越大。 缺点： ①没有考虑货币的时间价值因素 ②没有考虑回收期满以后继续发生的现金净流量的变化情况，忽视了投资方案的获利能力。 （二）投资收益率 投资收益率又称投资报酬率，指达产期正常年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。 投资收益率＝年息税前利润或年均息税前利润÷项目总投资×100% 当各年息税前利润不相等时，采用年均息税前利润计算，项目总投资等于原始投资加上建设期的资本化利息。 【例8-8】投资收益率的计算 中南公司有一工业项目原始投资600万元，建设期2年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息100万元，项目运营期5年，项目投资产后每年获息税前利润分别为100万元、200万元、245万元、290万元、250万元。请计算该项目的投资收益率指标。 投资收益率 ＝（100+200+245+290+250）÷5）÷（600+100）×100% ＝31% 三、动态评价指标的含义及其计算 （一）净现值 净现值（NPV）是指投资项目在整个计算期内各个不同时点上产生的现金净流量，按照同一折现率（资金成本或必要的报酬率）折算的现值，与投资额的现值之间的差额。 其计算公式为： 净现值＝∑生产经营期各年现金净流量的现值－∑投资额的现值 Npv决策标准： 净现值＞0时， 意味着项目实际报酬率将大于期望报酬率，则方案可行； 净现值＝0时， 意味着项目实际报酬率将等于期望报酬率，则方案可行； 净现值＜0时， 意味着项目实际报酬率将小于期望报酬率，则方案不可行； 【例8-9】无建设期投资项目净现值的计算 接例8-5，更新改造项目有关净现金流量数据见图8-5，假设该项目的基准折现率为10%。 净现值 =2.63×（P/F,10%,1）＋2.38×(P/A,10%,4)×（P/F,10%,1）－10 =2.63×0.9091＋2.38×3.1699×0.9091－10 =－0.75（万元） 【同步训练8-1】净现值计算及原理的应用 中南公司拟建一项固定资产，需投资100万元，使用寿命10年，期末无残值。该项工程于当年投产，预计投产后每年经营现金净流量20万元。假定该项目的期望报酬率10%。 请分析评价是否需要购建该固定资产？为什么？ NPV=22.89万元 【例8-10】有建设期投资项目净现值的计算 接例8-3，中南公司某一完整工业