公司理财第六节 资本成本的概述.pptVIP

第六节 资本成本的概述 钭志斌 丽水职业技术学院 在市场经济条件下，公司无论从何种渠道何种方式筹集资本，都不能无偿地取得和使用资本，都需要付出一定的代价。 一、资本成本的概念 资本成本泛指公司筹集和使用资金而付出的代价. 包括筹资费用和用资费用两部分内容。 也是公司投资行为所必须达到的最低程度的报酬率水平。 （一）筹资费用 筹资费用是指公司在筹措资金过程中为获取资金而付出的各项费用。 如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的印刷费、手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。 它通常是在筹措资金时一次支付的，在资金使用过程中不再发生。 它属于固定性费用，可视作筹资数额的一项扣除。 （二）用资费用 用资费用，也称资金占用费。 它属于变动性费用。 站在投资者的角度，资本成本又可定义为投资者所要求的必要回报率。 【阅读材料6-1】首次公开发行股票（IPO）主要费用 1．注册会计师审计费一般60－120万； 2．律师费50－100万； 3．保荐人费用200－300万； 4．承销费用一般在筹资额的1.5%－6%，如果筹资额在5－10个亿的话，承销费用一般在1500万－3000万之间； 5．其他费用数百万元不等（如路演费、评估费、印刷费、信息发布费及其他的一些攻关费用、差旅费等等）； 6．如果企业上市成功估计花费在2500万－5000万左右（以筹资5－10亿为例）；如果没成功花费在1000万－2000万之间。 二、资本成本的种类 资本成本按其用途可分为 个别资本成本 综合资本成本 边际资本成本。 （一）个别资本成本 个别资本成本是公司以不同筹资方式所取得各项长期资本的成本。 （二）综合资本成本 综合资本成本是以单项资本占总资本中的比重为权数，计算的各项资本成本的加权平均数。 公司不可能从某一特定来源筹集到其所需要的全部资金。 用以衡量公司资本结构是否合理，资本成本是否在公司可承受范围之内。 （三）边际资本成本 边际资本成本，是指每增加一个单位资本而增加的成本。 公司不可能以某一特定的资本成本筹集到其所需要的全部资金，随着公司筹资规模的扩大和筹资条件变化，新增资本的筹资成本也会发生变化。 三、资本成本的作用 （一）资本成本是筹资决策的依据 1．个别资本成本 是比较各种筹资方式的重要标准。 2．综合资本成本 是公司进行资本结构决策的基本依据。 3．边际资本成本 是公司追加筹资时需要考虑的成本。 （二）资本成本是投资决策的主要经济标准 从公司筹资角度分析 资本成本是企业筹资行为的成本； 从投资角度分析 它是一项投资行为的最低的预期收益率。 （三）资本成本是评价公司经营业绩的依据 企业的资产都是有成本的，无论是债权人还是所有者投入的资本都是有资本成本。 只有当公司的资产报酬率大于资本成本率时，企业的经营行为才能给公司带来正的效益，为股东创造了新价值。 反之，说明企业的经营行为没能给公司创造新的价值，显示了公司效益不佳。 四、影响资本成本的主要因素 根据“必要报酬率R=无风险报酬率Rf＋风险报酬率Rr”来分析影响资本成本的两个主要影响因素。 （一）总体的经济环境 总体经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求，以及预期通货膨胀的水平。 它主要影响着无风险报酬率，从而影响到资本成本。 具体地说，如果社会货币需求增加，而供给没有相应增加，纯粹利率就会上升； 如果预期通货膨胀水平上升，货币购买力下降，投资者也需要更高的通货膨胀补贴来补偿预期的投资损失。 无风险报酬率是由纯粹利率与通货膨胀补贴构成的，所以总体的经济环境变化将企业资本成本。 （二）公司面临的风险 公司所面临的风险，主要指经营风险和财务风险。 经营风险是企业投资决策的结果； 财务风险是企业筹资决策的结果。 根据风险与报酬的基本关系 如果企业的经营风险和财务风险大，需要有较高的风险报酬率与之对应。 课程网站：http:\\ * 主教材： 高等教育出版社 钭志斌《公司理财》 课程网站：http:\\ 课程网站：http:\\ 课程网站：http:\\ * * * 本课件使用简要说明 2.备注栏内有简要讲课提示。 1.有专门的课程网站支持。 3.本课件基本上为静态画面，授课老师可以根据自己的习惯进行修改。 主教材： 高等教育出版社 钭志斌《公司理财》 课程网站：http:\\ 1. 使用建议与纠错：在教材使用，及本课件使用中若发现差错及其建议，请发电子邮件与lssxdzb@163.com联系。 2.教学与学习参考书：钭志斌主编的项目化教材《公司理财实务》和《EXCEL在公司理财中的应用》。 3.教学交流QQ群 ——丽水职业技术学院 钭志斌