第7章长期筹资方式新ppt课件.ppt

第 七 章长 期 筹 资 方 式;;;教学要点;一、 企业筹资的动机与要求;（二）企业筹资的动机;二、企业筹资的基本原则;三、企业筹资的渠道与方式;吸收直接投资 发行股票 银行借款 发行债券 商业信用 融资租赁 留用利润 ;四、 企业筹资的类型;;;（二）内部筹资和外部筹资;7.2 财务规划与外部融资需求;2.狭义的财务规划;二、财务规划涉及的变量及其逻辑关系;（四）内部融资能力(量);三、对外融资数量与销售百分比法 ;1.确定销售百分比; 天地公司资产负债表及销售百分比（ 2××5年）;2.编制预计资产负债表;（1）2××6年度的资产需要量;（2） 2××6年度的负债融资量;（3）2××6年度的内部融资额及留存收益总额;该公司2××6年度的预计资产负债表（pro forma balance sheet）;3.测算外部融资需求;(二)销售增量确定法;式中： A、B分别代表敏感资产和敏感负债项目所占销售百分比； S0为基期销售； g为预计销售增长率； P为销售净利率； d为现金股利支付率。 上述（7-1）公式在财务上也被称为财务规划模型 （financial-planning model）。;练习:昌盛公司2007年资产负债表资料如下(万元):; ;四、 企业增长与外部融资; ;（二）销售增长、留存收益与外部融资需要量的关系 销售增长可以看成是企业增长的根本标志： 在总资产周转效率不变的情况下，总资产增长与销售收入增长应该是同步的； 如果公司的产品结构及盈利模式没有实质改变，则销售收入增长与公司利润增长也是同步的。; [例6-3]天宇公司是一家中型家具制造商。已知该公司2××5年销售收入为2000万元，销售净利率为5%，股利发放率为50%。公司预计2××6年销售收入将增长20%。该公司财务经理认为：公司负债是一项独立的筹资活动，它不随预计销售的增长而自发增长；同时，外部融资需求将通过对外借款来满足。 表8-3为该公司2××5年度的简化资产负债表。试对该公司资产负债表相关项目进行预测。;表7-3 天宇公司资产负债表（简化） 2××5年12月31日;测算相关项目并编制天宇公司2××6年的预计资产负债表（表7-4）;表7-4 天宇公司预计资产负???表（简化） 2××6年12月31日;表7-5 天宇公司在不同销售增长率下的财务状况;由表7-5可知，当销售增长率逐步提高时 公司的资产、负债和股东权益的预计值都 呈现递增趋势，同时外部融资需求和公司 负债率也逐步上升。 哪一项目的增长速度较快呢？表7-6和图 7-1给出了答案。;表7-6 天宇公司销售增长率与外部融资需求的数量关系;图7-1 销售增长率与外部融资需求的数量关系示意图;从图7-1可以看出，伴随销售增长，预计资产增长速度将远远快于预计留存收益增长速度。 在图中，两条曲线之间的图形区域，即为公司的外部融资需要量。 当销售增长率低于5%时，增长的留存收益足以满足新增资产需要 当销售增长率大于5%之后，额外资金需求将大于0并不断扩大。;(三)增长率与公司财务政策;根据公式（7-1），且令所有负债融资额、外部融资需要量都为零，即： 则可得到内部增长率计算公式如下： ;;[例7-4]根据例7-3及公式（7-2）和公式（7-3），分别测算天宇公司的内部增长率。;2.可持续增长率;;可持续增长率测算分析步骤;可持续增长率公式;[例7-5]依据天宇公司的数据，试根据公式(7-4)和公式(7-5)分别测算该公司2××6年度的可持续增长率;3.内部增长率与可持续增长率间的关系;4、可持续增长率与增长管理; 实际上一个理智的企业在增长问题上并 没有很大的回旋余地，尤其是从长期来看 更是如此。一些企业由于发展过快陷入危 机甚至破产，另一些企业由于增长太慢遇 到困难甚至被其他企业收购，这说明不当 的增长足以毁掉一个企业。 ;7.3 权益资金的筹资;（二）非现金投资的估价;现行市价法： 是通过市场调查，选择一个或几个与评估对 象相同或类似的资产作为比较对象，分析比 较对象的成交价格和交易条件，进行对比调 整，估算出资产价值的方法。;（三）投入资本筹资的优缺点; 股票是股份有限公司发行的、表示按其持有 的股份享有权益和承担义务的可转让凭证。 （一）股票的分类 按享有的权利和承担义务——普通股、优先股 按股票有无记名划分——记名股、无记名股 按股票是否标明面值划分——面值股、无面值股 按上市地点划分——A股、B股、H股、N股 ;（二）普通股的特征;（三）普通股(common stock