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成长型投资王 福斯特?弗莱斯 2010年06月29日投资与理财? 小宇 20 　　自幼在农场长大的福斯特?弗莱斯（Foster Friess），把这段幼年时期观察到的小场景当作他一生投资生涯的金科玉律，“强制性替换”被贯穿到他所管理的著名共同基金布兰德韦恩（Brandywine Fund）的投资始末。 　　从1985年发行至今，布兰德韦恩基金年均回报率达到13.55%，拥有数十亿美元的资产管理规模。不仅如此，作为弗莱斯事务所（Friess Associate）的创始人，福斯特从1974年开始便受托管理诺贝尔基金会的投资，国际评级机构晨星公司甚至把部分员工退休金也交给他打理，布兰德韦恩基金被华尔街称为“最值得信赖的基金”。 　　诺贝尔基金管家 　　诺贝尔奖之所以能有今天的至高无上地位，其奖金可观是其原因之一。那么，你是否知道，管理诺贝尔基金会资产的，正是福斯特?弗莱斯。声名远扬的诺贝尔获奖者应该感谢弗莱斯，因为诺贝尔奖金的很大一部分都得益于弗莱斯在投资方面的贡献。 　　诺贝尔基金会的前任主席巴伦?斯蒂格?拉梅尔（Baron Stig Ramel）现在仍是弗莱斯联合公司的3位董事之一。“1972年，在我刚加入诺贝尔基金会的时候”，拉梅尔回忆说，“我去美国拜访布里廷厄姆一家，当时他们掌管着诺贝尔基金会在美国的投资业务。随后我了解到，虽然那时福斯特只是公司里一个级别不高的年轻职员，但主要的工作都是他做的。第二年，我准备回国，福斯特开车送我去机场，并跟我说他打算自己创业。他问我：‘您愿意让我负责管理诺贝尔基金在美国的投资吗？’”拉梅尔答应支持他。 　　回到瑞典首都斯德哥尔摩（Stockholm）后，他向董事会提议将基金会在美国投资总额的70%交给弗莱斯联合公司管理，剩下的30%仍由布里廷厄姆家族掌管。“随后连续3年，福斯特在管理基金方面显然比布里廷厄姆家族更胜一筹。3年之后，基金会在美国的投资已经全部由弗莱斯管理了。”拉梅尔说道，“这就是游戏规则。” 　　可是，有谁知道，这个诺贝尔基金的大管家，初涉股票市场便输得一塌糊涂。 　　当时他年仅19岁，还是一个大学二年级的学生。“那个时候，我正在威斯康星大学学习证券分析课程”，弗莱斯回忆说，“教这门课的教授对那家公司情有独钟。那是一家规模很大的公司，他正好是该公司的董事。于是我把父亲为我在路德宗兄弟公司（Lutheran Brotherhood）购买的价值1200美元的保险单兑换成现金，准备购买这家公司的股票。” 　　首次投资，弗莱斯是如此激动，以至于他输入的买入价足足比实时行情上显示的最高价高出了两块钱，很快，股票就成交了。“我亏得相当严重，大概损失了本金的百分之八九十。我决定把它们赚回来，从此便进入了投资领域。” 弗莱斯说。 　　1974 　　投资成长型股票 　　早在20世纪之前，成长型投资所带来的丰厚收益就让投资者们为之疯狂，这种狂热可以追溯到文艺复兴时期。但是1929年股市大崩盘，使得在随后的20年中，股票失去了魅力，成长型投资也一度被遗忘。 　　到了1961年，投资者再度燃起了对成长型投资的热情。那时，苏联刚刚成功发射了世界上首颗人造卫星，于是“电子热”狂热起来，“成长”变成了一个有魔力的词。之后的几年里，投资者陷入了“概念股”的陷阱。基金经理挑选一些初露头角、具有很好发展前景的概念股，30天内就把手中的资产翻番了。但是，1966年1月8日，道指开始回落，人们的“概念股”梦想也终于在1968年12月破灭。 　　股民们对成长型投资的热情在10年中两次受挫，把注意力转移到了为数不多但业绩稳定的公司上，由此成就了“顶尖50大盘股”的诞生。然而，1973年和1974年两年间，标准普尔平均指数大幅跳水，漫长的熊市令人窒息。 　　就在“顶尖50大盘股”失宠的那一年，弗莱斯的投资公司挂牌开业了。这，似乎不是吉时。面对低迷的股市行情，很多投资者灰心丧气，但弗莱斯却显得胸有成竹。 　　在他看来，成长型股票具有多面性。“假设一家航空公司因为油价下跌、载客量上升或新聘用了得力的营销经理而使其在达拉斯－休斯敦航线的市场中打开了局面”，弗莱斯说，“这种类型的成长股不是每年增长速度保持一致的公司，而是收益正在增长的公司。” 　　199724美元的价格买进一只股票，两年后，它涨到了36美元，我肯定会做长线投资；假如它在两个月内就涨到了36美元，我就会及时出手，难道这种投资方式比前者差吗？” 　　弗莱斯有敏锐的直觉，这是毋庸置疑的事实。从1996年3月到1997年3月，白兰地基金投资组合中各公司股票的平均收益增长了近50%，是标准普尔500指数平均增长率的4倍。在白兰地基金投资组合中业绩稍微落后一点的公司，像Kellstrom实业、柏灵顿制衣（Burlington Coat Factories）以及好莱坞娱乐（H