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第三章 价值、收益与风险 学习目标 1．深入理解时间价值的概念和形成原因，重点掌握时间价值的计算方法，包括单利、复利和各种年金的计算方法，深入理解时间价值在重要意义； 2．深入理解风险的概念和基本特点，了解各种财务活动中存在的风险以及人们对待风险的态度，重点掌握风险价值的计算原理和计算方法，掌握风险管理的目标、程序和基本策略； 3．理解各种相关价值观念之间的区别与联系，重点掌握资产价值的各种确定方法，深入理解公司价值的内涵与计算原理； 4．理解资本的机会成本与贴现之间的关系以及它们在投资决策中的作用，深入理解厌恶风险假设的经济学涵义，重点掌握风险与收益均衡的基本原理。 第一节 时间价值与风险价值 一、时间价值 十年后的一万元与今天的一万元 （一）时间价值的概念 时间价值又称货币的时间价值,它是指随着时间的推移，货币所发生的增值，时间越长，增 值越多。 （二）时间价值的计算 1．单利的计算 单利是指不论时间长短，只按本金计算利息，其所生利息不加入本金重复 计算利息，即本能生利，利不能生利。 I=P*i*n 终值 F=P*(1+I*n) 现值 P=F/(1+I*n) 例题：某人在5年后需要给孩子准备20万元出国费用，假设利率为5%，单利方式下，此人现在需准备多少钱？ P=200000/(1+5%*5)=160000元 2．复利的计算。复利是指不仅本金计算利息，而且需将本金所生的利息在下期转为本金， 再计算利息，即本能生利，利也能生利，俗称“利滚利”。 在财务管理中，时间价值一般都按复利计算。 (1)复利终值的计算 复利终值是指现在的一笔资本按复利计算的未来价值。 计算公式是： （F/P, 8%, n）=2查表，n=9, 最接近。 例题： 某人有1200元，拟投入报酬率为8%的投资机会，经过多少年才可使现有资金增加1倍？ (2)复利现值的计算 复利现值是指未来一定时间的特定资本按复利计算的现在价值。 其计算公式是： P=F*（P/F, i, n） =10000* （P/F, 10%, 5） =10000*0.621 =6210元。 某人拟在5年后获得本利和10000元，假设投资报酬率为10%，他现在应要投入多少元？ （承前）时间价值的计算方法，包括单利、复利和各种年金的计算方法。 如何理解时间价值的重要意义 ？ 动手算算： 假设你有1万元本金，每年按32%复利增长，10年后有多少钱？20年后有多少钱？，30年后有多少钱？40年后有多少钱？ 查“复利终值表”，1万元本金，每年按32%复利增长，10年后为16.06万元，20年后为257.92万元，30年后为4142.1万元。40年后66521万。 时间价值与理财 如果从20岁开始，每个月拿100块钱去买基金，每年10%的收益是大部分基金都做得到的，每月100持之以恒， （1）到60岁的时候，就会有六十三万七千八百元； （2）如果从30岁开始那么做，到60岁的时候会有22万； （3）如果从40岁开始投，到60岁的时候就只有七万多； （4）如果从50岁开始投，到60岁只有2万多点。 所以说，钱是长跑选手，越到后来劲越足，跑得越快。 有一个人，他创造了世界第八大奇迹，这个人就是沃伦·巴菲特。 1950年巴菲特个人财富为9800美元， 2006年，他的个人财富超过400亿美元， 56年时间成长了400万倍，折合年收益率为32%。 巴菲特曾从书店的地下小心翼翼地拾起一分钱硬币说：“这是下一个10亿美元的开始!” Key words: 假定初始资本不变，影响时间价值的结果有两个变量，一是复合增长率，二是时间。 复合增长率越大，越能产生奇迹；时间跨度越长，越能产生奇迹。 所以，我们投资的方法就是尽可能地增大平均复合增长率，尽可能地延长复合增长的时间。 能想到这点的人很多，但做得到的却很少。 给你的忠告： 很多年轻的财务管理人总是希望快速致富，这种浮躁的心态往往欲速而不达。很多人以为致富的先决条件是巨大的资金与庞大的信息网和超出常人数倍的能力，其实并非如此。 只要你有足够的耐心与长远的投资计划，复利会使你走向真正的成功。 给你的建议： （1）越早开始理财投资，就越容易创造出你预期数目的财富。 （2）即使你从现在开始投资，仍有致富的希望，但这比早些开始要难得多，成功是成年累月积累而成的。 名义利率与实际利率 当每年复利次数超过一次时，给定的年利率叫做名义利率，而每年只复利一次的利率才是实际利率。 普通年金终值和现值。 年金是指