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试验5  债 券 的 存 续 期 试验目的： 运用债券的存续期的相关知识，使用Excel的内部函数及相关功能，掌握债券的存续期的多种计算方法，以帮助我们进行债券投资分析。 实验内容与要求： 运用Excel的内部函数及相关功能，对于给定的每期贴现率，我们将使用三种等价的方法来计算存续期及修正后的存续期。首先，我们将采用债券现金流的加权平均时间来计算存续期，这种方法对存续期迸行了直观解释；其次，我们将使用公式计算存续期，在上述两种计算方法中，修正过的存续期只是对正常存续期的一个简单调整（也称为麦考（Macaulay）存续期）；第三，我们使用Excel加载宏中的分析工具库的DURATION和MDURATION函数计算存续期。 实验工具：Excel。 一、基础表 问题：一张债券的面值1000美元，年票面利率为5.0%，到期收益率为9.0%，每年付息两次（半年一次），到期前共付息8次（即到期时间为4年）。请问，在年利率（APR）约定下，这张债券的存续期及修正过的存续期各是多少？在有效年利率（EAR）约定下，这张债券的存续期及修正过的存续期又是多少？对于存续期，您直观的解释是什么呢？ 解决方案：对利率（EAR或APR）的选择将会决定各期的贴现率。对于给定的每期贴现率，我们将使用三种等价的方法来计算存续期及修正后的存续期。首先，我们将采用债券现金流的加权平均时间来计算存续期，这种方法对存续期迸行了直观解释；其次，我们将使用公式计算存续期，在上述两种计算方法中，修正过的存续期只是对正常存续期的一个简单调整（也称为麦考利存续期）；第三，我们使用Excel加载宏中的分析工具库的DURATION和MDURATION函数计算存续期，但这种方法只适用于有效年利率（APR）的情况下。 二、利用存续期度量债券价格的敏感度 债券存续期度量了债券价格相对于利率变化的敏感度，换言之，它度量了债券的利率风险。通过债券存续期可以看出在到期收益率的变化值给定的情况下债券价格的大概变动值。可以通过图形将这种债券存续期的近似方法表示出来，并可以将其与债券价格变化的实际情况做比较。 三、动态图 如果增加债券的票面利率，债券的存续期会发生什么变化呢？如果增加债券的到期收益率，债券的存续期又会发生什么变化?你可以利用“微调项”建立一个动态图，并通过该动态图来回答上述问题和其他问题。“微调项”是由向上/向下箭头所组成的按钮组，你只需轻轻点击鼠标便可以改变输人量的大小，随后电子数据表就会重新计算模型并立刻根据新的计算结果制图。