中美PE比较.docxVIP

最近，中国基金业协会做的两件事十分值得称道。一是与百度合作，推出了中国私募基金地图；二是将SEC的《美国私募基金统计报告》翻译成中文。这两件事都与私募基金的数据相关。话说两三年前，无论美国还是中国都拿不出这些数据，更是说不清楚自己国家私募基金的家底。感谢过去两年来中美监管部门在私募基金数据收集上所做的努力和取得的阶段性成果。这些数据为我们对比中美私募基金行业提供了可能性和有价值的参考。两点重要说明一、中美两国的监管口径不同导致数据不能完全反映行业的真实全貌中国实行全口径备案，所有的私募基金和基金管理人都需要向中国基金业协会登记和备案。可以说，中国基金业协会数据更能反映中国私募基金行业的全貌。但是数据业存在一定水分和误差。原因在于到基金业协会登记是个增信的过程，所以许多所谓的“私募基金管理人”争相到基金业协会登记，但其实并没有管理过一支私募基金。截止2015年10月底，在基金业协会登记的21821家私募基金管理人，有大约15000家管理资产规模为零，约占70%。美国SEC对符合一定条件的VC基金和管理资产在1.5亿美元以下的私募基金管理人采取豁免登记，所以在SEC公布《美国私募基金统计报告》中，大量的VC基金和VC基金管理人以及管理规模小于1.5亿美元的私募基金管理人并没有包含其中。监管口径不同导致中国私募行业数据被放大，美国私募行业行业被放小。“一大一小”这一点大家在研究中美数据时一定要注意。二、中美监管部门发布数据时间不同导致不便于对数据进行同时间同步进行比较这方面的主要问题在于美国SEC。SEC在数据发布方面显得比较懒惰啊。《美国私募基金统计报告2014》的数据截止于2014年12月31日，SEC竟然于2015年10月16日才对外发布；相反，中国基金业协会的统计数据每个月都在更新，十分及时。理想的情况是SEC能够在年初就公布上一年的统计报告，这样就可以与中国基金业协议的年度统计数据进行同步比较。希望大家给SEC写信，督促他们效率高点。由于中国基金业协会登记备案去年才开始，截止到2014年年底登记和备案正在大规模进行当中，故2014年年底的数据不能反映中国私募基金行业的整体情况。而截止到2015年10月底，大部分的登记工作已经完成。所以本文将SEC发布的2014年12月底数据与中国基金业协会2015年10月底的数据进行比较。关键发现1.美国私募基金行业管理资产规模超过中国10倍截止2014年12月底，美国私募基金行业净资产规模为67080亿美元。根据SEC的标准，私募基金净资产是基金投资组合的市场价值/公允价值+出资人尚未出资部分（uncalledcapital)。中国私募基金行业的认缴规模为4.89万亿，相当于7700亿美元。虽然中国和美国关于私募基金行业规模的数据统计方法不尽相同，根据前文提到的“一大一小原则”和以上数据可以推断出美国私募行业管理资产总规模在中国10倍以上。2.美国单支私募基金规模平均为中国的7倍中国单只私募基金的规模为2.35亿人民币（相当于0.37亿美元）。美国单只基金的规模为17.15亿人民币（相当于2.7亿美元），相对于中国的7倍左右。3.中国私募基金管理人平均管理规模仅为美国同行的二十分之一在中国全部私募基金管理人之中，扣除15968家资产管理为零的机构，剩余5982家。这5982家机构平均管理资产规模为8.17亿人民币（1.29亿美元）。而美国同行的平均管理净资产规模为158.12亿人民币（24.9亿美元）。美国私募基金管理人为中国的20倍。4.中国私募基金管理人管理资产超过100亿人民币为85家，而美国为734家美国管理PE基金资产超过20亿美元的209家，而管理对冲基金资产超过15亿美元的为525家。中国私募基金管理人民币PE基金超过100亿人民币的机构为37家，管理私募证券投资基金超过50亿人民币的机构为51家。中国私募基金行业还处于起步阶段，私募基金管理人管理资产规模与美国存在比较大的差距。5.中国单支对冲基金的规模仅为美国的十六分之一中国单只对冲基金的规模为1.53亿人民币（0.24亿美元），美国单只对冲基金规模为25亿人民币（3.94亿美元）。相比美国对冲基金，中国单只对冲基金的平均规模要小很多。6.美国PE基金平均规模为中国的3倍中国的PE基金平均规模相对中国的对冲基金规模要大很多，平均为4亿人民币（0.63亿美元），而美国PE基金的平均规模为13.2亿人民币（2.1亿美元）。7.美国对冲基金规模是，美国PE基金的2倍，而中国PE基金规模是中国对冲基金的1.34倍美国对冲基金是私募行业的老大，占全部私募基金资金规模的51%，是PE基金总规模的2倍；而中国恰恰相反，中国的PE基金管理总规模为中国对冲基金的1.34倍，是中国私募行业的老大。8.私募基金经理人的私募基金业务呈现多元化如