会计报表析第九章 企业风险分.ppt

第九章 企业风险分析 知识目标 了解风险产生的原因及规避风险的基本对策 掌握筹资风险、投资风险、破产风险管理的基本原理与方法 能力目标 能够运用经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆对企业的风险状况进行判断 第一节 风险成因及对策 一、风险概念及其影响因素 （一）风险的概念 从财务角度看，风险是指由于未来事件的不确定性而对预期收益产生的一项扣减。 （二）风险的性质 对于风险，不论用“客观”概率或主观概率估计，都具有相当的主观性，区别二者的实际意义并不大。弄清风险的二重性，才便于利用风险、控制风险和防范风险。 （三）风险的影响因素 风险和有关影响因素间存在函数关系，可用下式表示： R＝f（t、r、p、l、m） 式中：R一—风险程度 t——时间长度 r——期望报酬率 p——不确定性的概率 l——资金流动性 m——其他，如天气、灾害、经济政策、国际环境等 在风险函数式中，t、r、p与R正相关，l与R负相关，m则视具体因素而定。影响风险的各个参数，均可以量化。对不同地区、不同单位、不同时期、不同产品等可以列出不同的风险程度关系式，供分析估测用。 二、风险产生的原因 第一，宏观经济因素。 第二，微观经济因素。 第三，自然与意外因素。 第四，国际政治经济因素。 第五，分析者的人为因素。 三、风险的类型 在市场经济条件下，现代企业经营者和投资者所面对的风险是多种多样的。概括地说，可分为两类： （一）外部风险或系统风险，指由于市场条件和宏观经济环境变化所引起的风险，也称作市场风险； （二）内部风险或非系统风险，指由于企业经营决策和管理组织等因素引起的风险 ，也称作企业风险。 属于外部风险的有： （1）购买力风险，指物价上涨引起的风险。 （2）市场风险，主要指证券市场价格变动的风险。 （3）利率风险，指银行利息率调整的不确定性引发的风险。 （4）外汇风险，指因国际汇率变动而引起的风险。 属于内部风险的有： （1）经营风险，指由于生产经营原因造成企业利润额波动较大的风险，这种风险往往同时受外部因素的很大影响； （2）筹资风险，指由于企业筹资策略的原因，造成利润水平不确定所带来的风险。 四、风险对策 （一）认识风险 （二）利用风险 （三）分散风险 （四）转移风险 （五）防避风险 第二节 筹资风险分析 一、筹资风险产生的原因 企业筹集资金的主要渠道是产权筹资和负债筹资。 由于普通股的股利分配率（红利率）是根据实际盈利水平确定的，一般不致超过资产报酬率，因而股份筹资或产权筹资方式风险较小。而债务利息率多为固定性（有时也会变动），企业资产报酬率又是不确定的、随着经营状况的变化而变化，因而债息率可能大于、等于或小于资产报酬率，从而使负债筹资产生较大的风险。这是筹资风险产生的基本原因。 一般来说，风险程度的高低，主要取决于以下三个方面： ①期望利息率与期望报酬率的差额； ②短期借款与长期借款的比重； ③借入资本与自有资本（或负债筹资与产权筹资）的比重 。 实践中经常采用财务杠杆指标判断借入资本与自有资本的比重 是否合理。 财务杠杆公式如下： L＝D／E 式中：L—一财务杠杆率（亦称借款比重） D——借入资本 E——自有资本 财务杠杆的作用表现为，杠杆率加大，则收益增加，而风险也增加。当企业效益较好（即资产报酬率大于债息率）时，杠杆率愈高，自有资本利润率也愈高，而还债风险加大；当效益不好（即资产报酬率小于债息率）时，显然借款不利，此时杠杆率愈高，自有资本利润率愈低。 二、筹资风险的衡量 筹资风险的衡量 通常采用杠杆度法和变异系数法。 （一）杠杆度法 1．营