公司财学课件第七章.ppt

第七章 确定性条件下的资本预算 第一节 资本预算项目的现金流量 现金流量的概念 现金流量(Cash Flow)是指一定时期内现金流入和现金流出的数量。 投资项目的现金流量是指投资项目有效期内现金流入和现金流出的数量。 掌握现金流量的概念必须注意以下两点： 一是，现金流量的确定是以收付实现制为基础； 二是，这里的“现金”是指广义现金，不仅包括投入投资项目的现金、银行存款等各种货币资金，而且还包括投入投资项目的非货币经济资源。 现金流量包括以下三个具体的概念： （一）现金流入量 现金流入量（Cash-in Flow）是指一定时期内现金收入的数量。 投资项目的现金流入量包括营业现金收入、收回固定资产残值、收回垫付流动资金和其他现金收入等。 （二）现金流出量 现金流出量(Cash-out Flow)是指一定时期内现金支出的数量。 投资项目的现金流出量包括：购置固定资产投资支出、垫支流动资金支出、付现成本支出、税款支出和其他现金支出等。 （三）现金净流量 现金净流量（Cash Net Flow）是指一定时期内现金流入量与现金流出量的差额。其计算公式如下： = - 式中 NCFt：第t期的现金净流量 It：第t期的现金流入量 Ot：第t期的现金流出量 二、资本预算项目现金流量的构成 投资项目的现金流量一般由初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量三部分构成。 （一）初始现金流量 初始现金流量是指投资项目开始时发生的现金流量。它是为使投资项目建成并投入使用而发生的现金流量，一般表现为项目的投资支出。 初始现金流量通常包括： 1.固定资产投资 2.流动资产投资 3.其他投资费用 4.固定资产更新中的旧设备变价收入 （二）营业现金流量 营业现金流量是指投资项目投产运行、正常营业后发生的现金流量。 营业现金流量通常包括： 1.产品或服务销售所得的现金收入 2.付现成本支出 付现成本支出是指投资项目投产后需要动用现金支付的各项营业现金支出。付现成本= 销售成本- 该年折旧、摊销额等 3.税金支出 税金支出是指投资项目投产后依法缴纳的、单独列示的各项税款，包括营业税、消费税、所得税等。 营业现金流量的计算公式如下： 营业现金净流量=销售收入-付现成本-所得税 =销售收入-（销售成本-折旧）-所得税 =税后净利+折旧 或：营业现金净流量=（销售收入-付现成本-折旧）（1-所得税率）+折旧 =销售收入（1-所得税率）-付现成本（1-所得税率）+折旧所得税率 =税后销售收入-税后付现成本+折旧抵税 （三）终结现金流量 终结现金流量是投资项目结束时发生的现金流量。 终结现金流量通常包括： 1.固定资产残值变价收入 2.收回垫付流动资金 3.停止使用土地的变价收入以及为结束项目而发生的清理费用等 三、资本预算项目现金流量的估算 （一）资本预算项目现金流量估算的基本原则 正确估算投资项目的现金流量必须遵循一个基本原则：只有增量现金流量才是与投资项目有关的现金流量，即只有由投资项目引起的现金流入和现金流出的增加额才能确定为该投资项目的现金流入量和现金流出量。 （二）资本预算项目现金流量估算应注意的几个问题 1.区分相关成本和非相关成本 相关成本应根据其发生的具体时间相应计入投资项目的现金流出，非相关成本则不应列为投资项目的现金流出。 2.考虑机会成本 机会成本应视同实际支出相应计入投资项目的现金流出。 3.考虑投资项目对公司其他部门的影响 采纳一个项目时，该项目可能对公司的其他部门造成有利或不利的影响，分析时应考虑在内。 4.考虑投资项目对营运资金的影响 资本预算的现金流量分析必须考虑投资项目对营运资金的影响。通常，开始投资时要垫付一定的营运资金，当项目结束时，又收回垫付的营运资金。 四、利润与现金流量 （一）利润与现金流量的差异 利润是按照权责发生制原则确定的分期收益，而现金流量是按照收付实现制原则确定的分期收益。 1.购置固定资产要支付大量现金，但不计入成本 2.将固定资产价值以折旧方式计入成本时，却又不需支付现金 3.计算