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浅析现金流管理与企业价值提升 摘要:任何一家企业离开资金的供应,都难于生存,更不用说发展。在国外破产倒闭的企业中有85%盈利情况很好,而现金支付能力很差。现金流量作为企业价值的驱动因素,以其超越于利润指标的优势开始受到人们普遍关注,并逐渐成为衡量企业盈利能力和成长性的主要标准。本文试就企业现金流管理与价值提升这一主题展开思考,以期实现企业价值最大化。 关键词:现金流 现金流管理 企业价值最大化 一、企业现金流量的优越性 现金流量,是以收付实现制为基础计算现金流入和流出的差额,它是企业从事经济活动的必备要素,又是经济活动的财务反映。现金流量指标比利润指标更重要。在经济生活中,企业倒闭不完全取决于盈利水平,换句话说,以权责发生制为基础核算的资金运动和会计盈利,不能真实揭示企业财务状况和风险。企业即使有盈利,若没有充足而合理的现金流,也将严重影响生产经营和偿债能力,最终影响企业生存。因此,现金流量是企业生存和发展的命脉,其优越性如下: 1、现金流量能更好地反映企业的偿债能力 之所以许多企业有大量的流动资产,但现金支付能力很差,甚至无力偿债,最终破产清算,是因为传统的根据资产负债表确定的流动比率和速动比率虽然在一定程度上反映了企业的变现能力,但却有很大的局限性:如作为流动资产主要部分的存货并不能很快变现为可偿债的现金;存货用历史成本计价而不能反映变现净值;流动资产中的待摊费用并不能转变为现金;速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力,如果实际发生的坏账损失比计提的坏账准备多,那么即使速动比率保持在1:1左右,也不能说明企业的短期偿债能力强,而是弱,这样,误导了报表使用者。显然,现金流量指标比传统的权责发生制下的指标能更好地反映企业的偿债能力。 2、现金流量比利润更真实地反映企业的收益质量 收益质量是指报告收益与企业业绩之间的相关性。如果收益如实反映企业的业绩,则认为收益质量好;否则,则认为收益的质量较差。决定收益质量的因素很多,总的说来有会计政策的选择、运用及收益与经营风险的关系等三个方面。实践研究表明,按照权责发生制编制的资产负债表和利润表最容易被管理者粉饰。因为,管理当局在会计政策的选择和运用时,有一定的自由决定能力;而收益与经营风险的关系,也与管理当局的管理战略有关;而现金流量却难以人为操纵,弥补了权责发生制在这方面的不足。按照收付实现制编制现金流量表所注重的现金流指标、所考察企业经营活动中的现金流量情况,能使报表使用者更充分、全面地认识企业的财务状况,评判企业的盈利质量,确定企业真实的价值创造。 3、现金流量有助于评价企业的财务弹性 财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。这种能力来源于现金流量和支付现金需要的比较。当企业的现金流量超过支付现金需要,有剩余现金时,企业适应性就强。通常用经营现金流量与支付要求进行比较来衡量企业的财务弹性,支付要求可以是投资需求或承诺支付等。如果比值越大,说明资金自给率高或支付现金能力强。通过现金流量信息可以了解企业适应经济环境变化的能力,而这一信息从传统的权责发生制下的指标是无法获得的。 4、现金流量在一定程度上提高了企业之间会计信息的可比性 市场经济条件下,企业有权在会计准则允许的范围内自主选择会计政策,加之会计利润的确认广泛运用了权责发生原则、谨慎性原则等等,其中包含了太多的估值。因此对利润指标来说,不同企业因口径不一致而不具有可比性,而现金流量的估计因素,剔除了各企业对同样交易和事项采用不同会计处理方法所造成的影响,从而使不同企业所报告的经营业绩具有更高的可比性。 5、现金流量有助于评价企业未来获取现金的能力 企业现金流量分别在经营活动、投资活动和筹资活动等三个方面反映,这三个方面可以反映一定时期内企业现金流量的总体情况以及经营状况。经营活动产生的现金流量反映了在不依靠外部融资的情况下企业通过自身经营活动获得现金的能力;投资活动产生的现金流量反映了企业在投资活动中所发生的现金流入量和现金流出量;筹资活动产生的现金流量则代表了企业筹集资金及筹资成本的有关情况。通过对现金流量指标分析可以得出企业未来获取或支付现金的能力,从而帮助投资者对企业财务状况进行综合评价,为投资者作出正确的投资决策提供信息。 二、现金流量与提升企业价值的关系 企业的价值是预期现金流量的现值,与企业现金流量正相关,即同等条件下,企业的现金流量越大,它的价值也就越大。企业现金流量与企业价值关系密切,主要表现在以下几方面: 1、现金流量是企业价值创造的源泉 一般说来,现金流是企业生产经营活动的第一要素。从经营角度看,企业任何日常活动均始于现金而终于现金,从现金到库存商品,再从商品销售到应收账款,最后从应收账款到现金,完成资金的一个循环,然后再进入下一个循环,周而复始,企业得以持续发展。生存、发展和获利是企业的