期货投资分析第一章期货投资分析概论PPT辅助演讲稿.doc

期货投资的特殊性 期货价格的特殊性 特定性：同一品种的期货合约价格在不同交割等级之间有所不同，即使是相同的的品种和等级，在不同交割时间和地点的价格也不一样，彼此通过基差或升贴水形式体现差异和关联。期货合约通过对细节的明确规定，突出了期货价格的针对性和特定性。 远期性：期货价格依据未来的信息或者后市的预期达成的虚拟的远期价格。 预期性：投资者可能因为主观因素的判断而对未来的价格产生预期。 波动敏感性：期货价格相对于现货价格，对消息刺激的反应程度更敏感、波动幅度更大。 期货交易的特殊性 行情描述：期货交易采用双向竞价的集中交易方式，行情报价可以反映交易者参与市场的兴趣和观点的分歧程度。 高利润、高风险、高门槛：保证金杠杆制度决定了这个三特性。 卖空机制和双向交易：区别于现货市场，期货市场具有卖空机制，自由双向交易，不论”先买后卖“还是”先卖后买“。 T+0交易制度：允许日内交易，提高资金效率和市场流动性，为短线交易和高频交易创造了条件。 到期交割：期货合约有到期日，到期交割必须钱货两清或者现金交割，不能长期持有 零和博弈：期货交易是对抗性游戏，有人获利必有人亏损，所以在不考虑期货交易外部经济效益的情况下，期货交易是零和交易。 期货定价理论 资产的期货定价 期货价格和现货价格之间的关系可用持有成本假说来描述。持有成本是指持有某项资产直至到期日发生的成本，等于存储成本加上融资购买资产所支付的利息，再减去该资产的收益。基于持有成本假说，不同资产的期货定价公式如下： F0代表远期价格 S0代表即期价格 T代表远期合约到期的时间 C表示成本因子 R代表持有成本也就是利息占用 D代表红利收益率 Rf代表外汇的无风险收益率 U代表商品存储成本与价格比例 Y代表便利收益率 期货投资分析方法——期货投资方法论 期货投资方法论建立在系统观之上 投资者对市场的认识：投资者对期货市场的认识非常重要，因为认识决定了分析方法和投资策略的指定。 投资分析方法的可靠性：某一期货投资分析方法的可靠性多大，这是任何一个期货投资分析师在运用或推荐该方法之前必须认真审视的。在期货市场预测中，尽管也运用归纳法，但追求的不是确定性结论，而是概率型结论，欠缺科学性。 投资策略的完整性：突出风险管理的重要性。高成功概率的预测分析仅是成功投资的要素之一，成功的投资不但需要正确的分析，更需要正确的风险管理。 第四节 期货投资分析的有效性 期货投资分析方法是否有效的前提是期货价格是否可以预测。无论基本面分析还是技术面分析，其前提都是认为期货价格是可以预测的。价格能否被预测在学术界的理论研究上存在较大的争论，比较著名的理论有 价格随机走势理论、有效市场假说理论、行为金融学理论。 第一层次：市场信息。也可称之为市场数据，包括期货市场自身的数据，如成交价格、成交量以及持仓量。 第二层次：公共信息。包括市场数据以及公开的非市场数据。非市场数据包括期货品种的供求信息及影响供求关系的众多因素的信息。 第三层次：全部信息。内容上除了第二层次的信息外，还包括了非公开的只有个别交易者能够获知的内幕消息。