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基于风险视角企业资产负债表分析研究 　　【摘 要】 作为总括反映企业财务状况的资产负债表，只是提供了一系列概括性的高度浓缩的财务信息。报表使用者要依据资产负债表所提供的信息进行决策，仅了解表中某些项目的表面数字是不够的，也是不全面的。文章基于风险的视角对资产负债表进行全面、系统的分析，研究企业的发展趋势和存在的潜在问题，以期对报表使用者特别是股权投资者及内部经营管理者优化经济决策、规避风险提供必要的帮助。 　　【关键词】 融资风险； 投资风险； 资产负债表； 报表使用者 　　资产负债表作为总括反映企业财务状况的工具，其提供的是高度浓缩的会计信息。报表使用者可以运用多种方法从多个方面对资产负债表进行分析和研究，除了了解企业拥有或控制的经济资源、承担的义务以及所有者对净资产的要求权之外，基于风险视角对资产负债表进行分析对于报表使用者特别是股权投资者及内部经营管理者来说尤为重要。 　　企业的风险是企业未来发生损失的可能性，主要包括融资风险与投资风险。融资风险是企业在融资过程中产生的风险，按其成因不同，分为现金性融资风险和收支性融资风险。现金性融资风险是指企业在特定时点上由于现金流量不足而造成的不能按期支付债务本息的风险。它是一种暂时性风险，其产生的原因主要包括现金预算安排不当或执行不力所造成的支付危机、由于资本结构的安排不当导致负债比重过高、债务期限结构不尽合理而引发企业在某一时点上的偿债高峰等。收支性融资风险是指企业在收不抵支的情况下出现的到期无力偿还债务本息的风险。它是一种终极性风险，产生的主要原因是经营不当造成的净资产总量减少，进一步延伸导致企业破产。投资风险是指企业在进行投资的过程中由于各种不可控因素的作用，投资无法实现预期结果的可能性。主要包括投资项目风险、应收账款的信用风险以及存货的流动性风险等。 　　报表使用者基于风险视角可以从以下四个方面（简称“四个看”）对资产负债表进行分析。 　　一、看右方：透视资金来源，分析企业资本结构及自有资本实力 　　（一）看负债规模及资本结构，权衡财务风险与收益 　　依据资本结构理论，企业的资金来源由债务资本和权益资本构成。一般情况下，企业为获取财务杠杆利益，在风险可控的情况下，将会选择负债融资，但如果企业财务风险较大，负债资本成本较高，企业通常选择增发股票等权益融资较为合适，企业应保持最佳资本结构。由此，报表使用者特别是股权投资者及内部经营管理者在分析企业资产负债表时，必须分析企业的资金来源结构，企业是否依据行业、规模以及风险偏好等情况确定了企业的最大风险容量，以此来确定企业的最佳负债规模，以保持最佳资本结构。此外，报表使用者在分析企业资产负债表时还应结合企业的生命周期分析企业是否采取了合理的筹资战略，如在企业的快速增长期是否采用了保守的筹资战略，而在企业低速增长期是否采用了积极的筹资战略等。资本结构安排不当导致企业集团财务机制崩溃，直至破产倒闭的例子屡见不鲜，最典型的例证是韩国的大宇集团。因为醉心于无限度的扩张规模，母子公司反复用同一资产作抵押申请贷款而不考虑资本结构是否合理，一旦遇到金融危机，看似强大的集团也同样不堪一击。国内的三株口服液、蓝田股份等公司的迅速破产也让股权投资者与内部经营管理者在进行资产负债表分析时对企业资本结构给予足够的重视。 　　（二）看自有资本实力，重视自有资金的增值额 　　企业的权益资本代表着企业自有资本实力，权益资本越大，债权人的债务越有保障，企业发展后劲越强。但在分析企业权益资本时，不仅要看其数额大小，更应重视投资者投入企业资本的保全性和增长性。分析权益资本的增值情况，可以借助“资本保值增值率”这一指标。资本保值增值率=扣除客观因素后的年末所有者权益÷年初所有者权益，其中，扣除客观因素是指扣除本期投资者追加投资、接受外来捐赠等情况。真正意义的资本保值增值与本期筹资无关。实证研究表明，中国上市公司在外部融资时，存在着强烈的股权融资偏好（肖作平，2006）。而依靠追加股权融资带来的企业权益资本增加并不能代表投资者投入企业资本得到了保全和增长。由此，报表使用者在分析企业资产负债表时不能仅仅关注企业权益资本绝对数额的大小，更应重视企业自有资金的增值额，以评价企业资本的运营效益与安全状况。 　　二、看左方：审视资金占用，分析企业资产规模、结构及质量 　　（一）看资产规模，评价企业资金实力 　　资产规模反映企业的资金实力和经营规模。资产规模的不断扩大，可以满足不断增长的市场需求，提高公司商业信用以及取得竞争优势。报表使用者在分析企业资产负债表时，通过看企业的资产规模，同时，借助企业“资产负债率”这一指标，审视资产负债比重是否在企业风险承受范围之内，以此来评价企业的资金实力、商业信誉、筹融资能力以及抗风险能力。 　　（二）看资产结构，权衡经