水产养殖行业:消费升级、资源约束,彰显投资价值.docVIP

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水产养殖行业:消费升级、资源约束,彰显投资价值 行 业 报 告 年 度 策 略 报 告 农林牧渔 2010 年 11 月 18 日 水产养殖业2011年度投资策略 消费升级、资源约束,彰显投资价值 EPS(元/股) PE(倍) 股票名称 股票代码 股价 2010-11-18 20097A 2010E 2011E 2012E 2009A 2010E 2011E 2012E 评级 好当家 600467 14.48 0.12 0.18 0.25 0.30 120.67 80.44 57.92 48.27 推荐 国联水产 300094 15.15 0.30 0.39 0.49 0.61 50.55 38.85 30.92 24.84 推荐 东方海洋 002086 18.83 0.23 0.32 0.47 0.65 81.87 58.84 40.06 28.97 推荐 獐子岛 002069 45.73 0.46 0.82 1.08 1.40 99.41 55.77 42.34 32.66 推荐 壹桥苗业 002447 78.37 0.64 0.93 1.11 1.53 122.45 84.27 70.60 51.22 中性 ?? 政策支持为水产养殖业带来重要契机 在国家“以养兴渔”作为渔业经济结构调整主方向的政策背景下,我们认为,“十 二五”期间行业发展的政策环境依然宽松;同时,在农业产业化进程中,资源 将进一步向行业龙头企业集中,该类企业将优先受益。 ?? 消费结构升级催生水产品需求 水产品非生活必需品,消费需求弹性较大。“十二五”期间,在居民消费率提高, 消费结构升级背景下,水产品消费增长率将持续超过消费总体增长率水平,保 持增长势头。 ?? 需求拉动,水产养殖业盈利性和成长性凸显 我们预计,未来 3 年水产养殖行业利润年均复合增长率将达到 15%,行业盈利 性和成长性得以延续。 ?? 基本面、估值双支撑,行业投资价值凸显 一方面需求增长,供给约束,水产养殖价量齐升,基本面持续向好,提升了行 业的投资价值;另一方面,水域资源稀缺性和通胀预期提高行业的相对估值水 平,2011 年水产养殖行业依然是比较好的投资标的。 ?? 维持行业“推荐”评级 从政策和行业企业经营周期来看,我们认为 2011 年有两个重要的投资时点,一 是 5-6 月份,行业进入由消费淡季向旺季的转变期,板块新一轮行情开始启动; 二是 10-11 月份,国家农业一号文件即将出台,同时海珍品消费旺季来临,在 一定程度上刺激板块投资热情。 ?? 投资风险提示 水域污染、病虫害、自然灾害、经营季节性、贸易保护与反倾销等给行业发展 带来不利影响。 推荐(维持) 行情走势图 相关研究报告 《 2010 年 下 半 年 海 珍 品 养 殖 业 专 题 策 略 》 (2010.6.18) 《水产行业2010年三季报点评》(2010.11.1) 研究员 王华 农林牧渔研究员 S1060210090003 0755 wanghua505@pingan4 水产养殖业·年度策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款。 2/18 正文目录 一、政策支持叠加消费升级,水产养殖前景广阔 .....................................................................4 1.1 政策支持,水产养殖业持续发展 ...........................................................................................4 1.2 消费结构升级,水产品需求加速增长....................................................................................5 1.3 需求拉动,水产养殖业盈利性和成长性凸显........................................................................6 二、2010年水产养殖板块投资回顾 .............................................................................

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