第13讲通货膨胀跟通货紧缩.pptVIP

第二节 通货紧缩 一、通货紧缩的定义与度量 （一）通货紧缩的定义 对于通货紧缩(Deflation)的定义有多种观点，主流观点从物价水平标准加以规范，认为通货紧缩是一般物价水平持续下降的过程。 （二）通货紧缩的度量 通货紧缩的度量与通货膨胀的度量一样，也采用价格指数来衡量，通常是以消费者物价指数来衡量。 二、通货紧缩的成因 （一）有效需求不足成因 凯恩斯立足于从需求方面来解释通货紧缩及大萧条。凯恩斯提出资本边际效率递减理论，从实体经济层面上来解释通货紧缩的成因。 凯恩斯强调，资本的边际效率不仅依赖于现有的资本品的多少以及生产成本的大小，而且依赖于人们对资本品未来收益的预期。在一个经济周期繁荣阶段后期，资本产品的数量不断增加，人们预期收益可观，投资不断增加，但是资本的边际效率下降，人们最终会减少投资。资本边际效率下降常常伴随着实际利率上升，后者又使投资加速减少，并通过投资乘数的作用使有效需求和收入下降，加剧经济中的悲观情绪，推动通货紧缩形成。该理论的不足之处是忽略了金融因素的影响。 克鲁格曼结合当代国际经济发展的新情况，在凯恩斯主义的基础上，形成了新的通货紧缩理论。认为通货紧缩的成因，不是供给过剩造成的，而是起因于社会总需求的不足。如果需求相应增长，就不会发生大量的生产过剩，通货紧缩不会发生。因此，克鲁格曼认为，从日本、中国、新加坡和瑞典等国的情况看，社会需求不足是其通货紧缩的根本原因。 （二）纯货币的通货紧缩理论 纯货币的通货紧缩理论是从纯货币的角度解释通货紧缩形成的原因，包括传统的货币数量论和现代货币数量论。 在20世纪以前的经济史中，货币数量说在解释物价水平下降方面曾一度占据支配地位。根据Fisher方程MV=PY，当货币流通速度V和真实产出Y趋向稳定时，货币存量M与物价水平P同方向变动，通货紧缩必然伴随着货币存量下降，这一论断与当时许多国家发生通货紧缩时常伴有货币数量减少的现象高度一致。当时世界各国采用金本位制度，一国黄金储备的缓慢增长制约着本币发行量的增长。同时社会公众与银行对流动性需求的增加，导致货币乘数降低，进一步导致一国货币供应量的减少，从而引起物价水平持续下跌。 （三）债务——通货紧缩理论 早在20世纪初，一些经济学家就提出了企业过度负债有通货紧缩效应的理论。1932年美国著名经济学家欧文·费雪首次完整地提出的债务——通货紧缩理论（Debt-Deflation Theory）认为，经济主体的过度负债有通货紧缩效应，同时通货紧缩也会加重企业的债务负担，这两个因素相互作用，相互增强，导致经济由盛转衰，引起通货紧缩，甚至引起严重萧条。 （四）通货紧缩的金融市场不稳定假说 明斯基（Hyman Minsky）和金德尔伯格(Charles Kindleberger)强调金融市场对实体经济的影响，提出金融市场不稳定假说。 1957年，明斯基在其通货紧缩的金融不稳定假说中指出，整个经济体系中金融结构不是一成不变的，企业债务比率越高，整个金融体系就越脆弱，越难以承受外界的刺激，这时紧缩性的信用政策或者利率上升、股市异常波动甚至其它一些无关紧要的事情，都可能引起通货紧缩。 金德尔伯格更是强调金融市场在通货紧缩中的作用，他认为，金融资产价格下降，对真实经济方面的影响，与通货紧缩有着相同的作用，并且在有了高度发达的金融市场以后，在金融市场上过度投机行为的心理预期的影响之下，不利作用更容易传播，经济体系对通货紧缩的承受力大大减弱。金德尔伯格的这一论断后来被日本的通货紧缩所证实。 （五）通货紧缩的经济周期原因 米塞斯和哈耶克等经济学家认为，通货紧缩是一个派生过程，通货紧缩不是独立形成的，而是由促进经济萧条的生产结构失调所引起，没有后一种现象，通货紧缩绝对不会发生。 （六）通货紧缩的技术进步效应 经济学家一般认为技术进步会引起通货紧缩，因为新技术的采用要么降低了产品成本，要么增加产量，这两者都是促成价格下降的的因素。 三、通货紧缩的危害 （一）通货紧缩对社会总需求的影响 1、通货紧缩对投资的影响 通货紧缩对投资的影响主要是通过影响投资成本和投资收益发生作用。 一方面，通货紧缩会使实际利率提高，社会投资的实际成本上升， 另一方面，由于预期价格下降，投资预期收益减少。这两方面影响投资，使总投资减少。 此外，在价格趋降的情况下，投资项目的预期未来重置成本会趋于下降，推迟当期投资。 2、通货紧缩对消费的影响 物价下跌使得消费者消费需求增加。 但另一方面，物价下跌使货币作为储藏手段更有吸引力，尽可能的推迟支付，持有货币是有益的，消费减少。 在物价下跌时，消费者的现实收入与未来预期收入下降，消费者的消费意愿降低，消费减少。总的说来，通货紧缩程度越深，消费需求越减少。 （二）通货紧缩对收入再分配的影响 收入在不同经济主体之间进行再分配。如果将经济主