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保单贴现业务对一级寿险市场影响研究 　　【摘要】保单贴现业务的开展对一级寿险市场影响重大，通过对寿险保单贴现业务的兴起及运作原理的介绍，分析了保单贴现业务对一级寿险市场的正反面影响，得出了一个重要启示：实现寿险公司和保险贴现公司整合发展，可以提升寿险市场消费者的总体福利水平和实现寿险公司的长期稳定运营。 　　【关键词】保单贴现 寿险公司 影响 　　一、寿险保单贴现的基本情况介绍 　　保单贴现的构想源于欧洲19世纪80年代，直到1989年美国盛行HIV才开始运作保单贴现业务。保单贴现是保单持有人为了提前获得保单的现金价值将其持有的人寿保单出售给第三方（保单贴现公司）的一种金融交易。保单贴现公司承担了人寿保险公司未来给付保险金的责任，原保单持有人在保险期限内死亡，保单贴现公司将会得到一笔死亡赔偿金。 　　保单贴现市场得以发展源于寿险合同的两个主要特征：首先，多数人寿保单的保费都是固定的。由于保单持有人的健康状况日益恶化，固定保费意味前期缴纳的保费高于精算公平中的应缴数额，即后期缴纳在精算上是有利的。其次，退保解约金不是0就是一个不以保单持有人健康状况为标准的一个折价水平。由于人寿保险的精算价值相对健康状况欠佳的被保险人更高，退保解约金不以健康状况为标准给生病的保单持有人和保单贴现公司创造了交易的机会。 　　二、寿险保单贴现对一级寿险市场的影响 　　（一）寿险保单贴现对一级寿险市场的正面影响。 　　1.保单贴现业务降低了保单退保和失效率，有利于提高寿险公司的经营业绩。降低退保率，提高续保率，有利于提高公司的内在价值。根据人寿保险公司年报分析，退保率每提高10%，公司有效的业务价值的降低1.8%[数据来源：http：///blog/116518.html]。同时，保单退保影响着公司的投资利益，会危及公司现金流的安全，直接关系着公司投资和经营的稳定性。 　　2.保单贴现为保险市场提供了一个良好的退出机制，从而有利于增加了人们的投保意愿，促进寿险市场的发展。当保单持有人在遭遇巨大的经济损失、患重病急需大额医疗费用时可以避免因退保造成的高额损???，这就使得人们在投保时没有太多顾虑。 　　3.保单贴现业务可以为寿险公司带来新的业务增长点。寿险公司通过多年来开展寿险业务的优势，掌握了更多的信息，更容易发现潜在的保单贴现需求者，因此可以通过设立保单贴现机构，从买卖差价中获得利润。 　　（二）寿险保单贴现对一级寿险市场的负面影响。 　　1.保单贴现市场的出现，会导致保单持有人在总体上福利水平降低，进而对寿险公司的健康发展有不利影响。寿险保单贴现公司的出现，正是由于其看到了保单贴现业务的高额利润，实务中保单贴现预期收益率可高达31.8%，远远高于资本市场的收益率，然而这些利润的获得都建立在保单持有人或受益人的福利损失之上。 　　2.保单贴现使得寿险公司的保费提高，进而减少了客户资源。保单持有人在遭遇巨大的经济损失时选择退保，其只能退回一小部分现金，此时寿险公司则会将保单的真实内在价值放回资产池中。因此在寿险产品的定价中，会考虑一个适当的退保率，然后将退保保单的内在价值作为资产计算，相比保单贴现市场出席的情况而言，这样的处理方式使得保费在精算中更低。 　　3.医学进步可能导致亏损保单贴现公司亏损，严重的会导致保单贴现公司的退出进而对寿险公司的业务有一定的负面影响。据外媒报道，由于医学的进步使得投保人的寿命延长，超出了保单贴现公司的预期，美国国际集团（AIG）的寿险保单贴现业务近两年以来遭受6亿多美元损失。 　　三、经验启示——实现寿险公司和保险贴现公司整合发展 　　在美国国家经济研究局2010年的工作报告中，Hanming Fang和Edward Kung使用人寿保险单方承诺和遗赠驱动的实效解约动态模型，得到了在一级保险市场均衡的前提下贴现市场通常会导致消费者福利减少的结论。因此有必要对寿险公司和保单贴现公司做整合，保单持有人只需到原来购买保单的寿险公司申请贴现即可。这样不仅克服了保单贴现业务对寿险公司的负面影响，并且充分的发挥了其优势。 　　整合发展有利于降低交易成本。整合之后保单持有人不需要到贴现公司进行贴现，同时贴现公司也不需要花成本验证保单的真假性，取而代之的是保单持有人直接到签发保单的寿险公司贴现，寿险公司只需在公司的客户系统中查询是否具有该客户系统信息即可辨别保单的真假；同时，保单贴现时也不再需要签订受益人更改合同；不再需要贴现公司向寿险公司索取死亡保险金，寿险公司只需将死亡赔偿金划转到保单贴现业务的投资收益中。 　　整合发展有利于寿险公司的稳定营运，提高经营业绩。鉴于寿险公司和保单贴现公司的业务有一定的负相关性，整合之后寿险公司可以平衡保单出售业务和保单贴现业务的投资收益。倘若保单持有人因医学进步等