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立足于高新技术企业特性融资思考 　　【摘 要】 世界各国普遍重视高新技术的培育、创新和发展，并将其作为完成财富储备的关键性因素，从而重点发展高新技术企业。然而，融资难成为遏制高新技术企业发展的瓶颈。文章以高新技术企业特性为切入点，提出分阶段融资的策略。 　　【关键词】 高新技术企业； 生命周期； 创业板市场； 分阶段融资 　　一、高新技术企业的特性 　　高新技术企业的特性主要体现在以下方面。 　　（一）具有生命周期的多阶段性 　　高新技术要想具备产业化规模，与一般技术相比，要经过科研技术研究开发、科研技术提升和科研技术市场化三个时期。与这三个时期构成的生命周期相对应，又需要经过五个阶段，即：种子阶段、创业阶段、发展阶段、成熟阶段和衰退阶段。前四个阶段平均生命周期为10年左右，而后一个阶段则根据企业的具体情况而顺延。 　　（二）有着极强的创新能力 　　高新技术企业是在通过对原有资源不断重整、深化、扩展或是在现代科学技术最新成果基础上加以利用，产出更具有市场潜力和垄断地位的产品，以获得高额利润，从而确保企业在市场竞争中处于主导地位。 　　（三）高投入与高成长并行 　　高新技术企业在成长初期，需要投入大量的资金、技术、时间和物质。但是企业孵化成功后，其增长潜力是巨大的，具有极强的渗透能力和扩张能力，能迅速占领市场，呈跨越式发展。 　　（四）高风险与高收益并存 　　风险与收益正相关。高新技术企业的高收益势必与其风险匹配，诸如在初创期、成长期、扩张期会分别处于信用风险、技术风险为主的高风险期，而当成熟期、衰退期又会分别处于管理风险、市场风险及财务风险的高风险期。这些风险与投入和产出的时间不对等，且投入周期长。同时，投入资本能否形成科研成果，科研成果能否适应市场需求、转化为生产力还存在着很大的不确定性。 　　（五）属科技知识密集型企业 　　高新技术企业聚集了众多的高级专业技术人才研究与开发最新科研技术，故云集着一大批掌握科技知识和高端技术的人才。 　　二、高新技术企业的特性决定其融资难 　　高新技??企业的特性，使许多企业的创新成果转化为生产力，给社会带来极大的财富，提升了国家的经济实力和社会效益。然而，也正是其特性影响着其融资。 　　（一）传统的股权融资、债务融资及财政资金融资难 　　1.股权融资难 　　股权融资主要是通过发行股票的方式，筹集能够为企业长期使用的权益资金。我国对在主板和中小企业板发行股票的企业有较高的要求，必须根据国家相关法律规定，具备一定的条件才能上市融资。这对于刚刚起步的中小民营高新技术企业而言，只能望而止步。因为其自身的阶段性特征决定了它们在各个不同的发展阶段面临着可控性不强的风险，而且在初创时期会计核算不正规、不合法，导致财会资料不健全，无法予以上市审核。加之大部分高新技术企业总体规模小、实力偏弱、自有资本少等情况，使其不具备上市资格。 　　2.债务融资难 　　债务融资属长期借入资本，主要包括发行长期债券和从银行及金融机构取得长期借款。 　　单个高新企业发行债券需符合国家规定的前提条件，诸如净资产方面的要求（股份公司要达到3 000万元，有限责任公司要达到6 000万元）等。这一高门槛往往将大部分民营、中小规模的高新技术企业拒之门外。 　　商业银行及金融机构均属于企业性质，它们对任何企业发放贷款首先考虑的是资金的安全性和有效性。高新技术企业在其种子阶段和创业阶段，由于科研成果尚未转化为现实生产力，且企业存在着极高的风险，所以银行等金融机构不可能而且也不愿意对这类不确定的高风险企业放贷。同时，这些企业在这两个阶段，由于会计资料不健全，使银行及金融机构难以及时、确切地了解该技术产品未来的发展趋势以及企业的业绩和财务状况等，也成为企业取得长期借款的瓶颈。 　　3.财政资金融资难 　　近些年来，高新技术企业发展较快，需要的资金数量大，然而政府投入资金却有限，只能选取那些重点领域和关键行业有针对性地扶持。政府性扶持基金的投入重点放在税收减免、财政贴息和投资入股方面。一般的不包括在扶持范围内的高新技术企业，都得不到政府资金的支持，无论是税收优惠还是财政贴息。 　　（二）创新的风险投资、创业板市场及知识产权担保也存在融资的局限性 　　高新技术企业的特性使其采用传统融资方式融资举步艰难，只能另辟新径，取得融资。市场上便出现多元化的创新融资方式，如风险投资、创业板市场及知识产权担保，但这些融资方式也存在着融资的局限性。 　　1.风险投资的局限性 　　风险投资即由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力企业（特别是中小企业）中的一种权益资本。其资金来源具有广泛性和多元性，具体包括天使资本和种子资本。前者主要是由来自民间的个人或多个人组合的集体筹资而设立的种子基金；