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上市公司IPO过程财务包装问题研究 　　1.研究目的和意义 　　IPO，initial public offerings，首次公开募股，是指企业通过证券交易所公开向投资者发行股票，以期募集用于企业发展资金的过程。IPO包装上上市有助于欲上市公司达到上市的目的，还可以减轻审核部门以及后续监管部门的工作，提高工作效率，对于投资者来说，还可以降低其投资风险；但由于在我国，资本市场体制还不够健全，有些企业扭曲了上市的目的，将企业上市作为一种圈钱的手段，并且在实践中，我国上市条件较为严格，发行额度和流通股比例受到限制，这就直接导致很多企业为了达到上市的目的，不惜在企业业绩和财务上做文章，出现了过度包装，甚至恶性包装的现象。 　　适当的财务包装有利与企业资产重组，优化社会资本结构，但我国现行的体制，使得上市公司的财务包装具有一定的隐蔽性，很多企业在面对“一旦公司获得了发行股票的额度就可以获得大量成本低廉的资金”这个巨大诱惑时，做出过度财务包装的行为，但最终受到损害的永远是广大投资者和国家的利益。 　　2.IPO财务包装制度概述 　　IPO，即首次公开发行，是指发行公司在一级市场首次公开发行股票，它在证券市场的各类活动中占有重要地位，它是发行市场又称一级市场和交易市场又称二级市场的一个连接通道，经过这一通道，优秀的企业不断进入二级市场，为二级市场补充新鲜的血液；同时，二级市场的资金流动不仅实现了企业的首次上市股票融资，而且通过交易活动引导资金实现资源优化配置，促进优胜劣汰，提高整个社会的生产率。 　　一个公司欲通过IPO上市，首先，要公开募股的公司必须向监管部门提交一份招股说明书，只有招股说明书通过了审核该公司才能继续被允许公开募股。（在中国，审核的工作是由中国证券监督管理委员会负责。）接着，该公司需要四处路演（Road Show）以向公众宣传自己。经过这一步骤，一些公司或金融机构投资者会对IPO的公司产生兴趣。他们作为风险资本投资者（Venture Capitalist）来投资IPO的公司。（风险资本投资者并非想入股IPO的公司，他们只是想在上市之后再抛出股票来赚取差价。）其中一个金融机构也许会???聘请为IPO公司的承销商（Underwriter）。由承销商负责IPO新发行股票的所有上市过程中的工作，以及负责将所有的股票发售到市场。如果部分股票未能全部发售出，则承销商可能要买下所有未发售出的股票或对此不负责任（具体情况应该在IPO公司与承销商之间的合同中注明） 　　2.2上市财务包装的概念及驱动因素 　　2.2.1上市财务包装 　　上市企业进行资本运作时往往需要借助投资银行等金融中介机构对其进行形象设计，即企业要求投资银行等金融中介机构对其资产、财务、税务、法律等方面进行具有鉴证性质的评价，构造企业的公众形象，我们称这一过程为企业的包装。其实质是将企业进行公开化、商品化过程。在经济日趋膨胀、企业日趋细化的复杂的市场环境中，对企业进行适当的包装，能够使企业行为显性化，使公众更方便真实地了解企业的经营业绩和资产结构，使国家更准确地了解国民经济的运行状态，有利于股民和政府制订其投资决策，这也是投资银行等融资中介机构的主要服务内容之一。 　　2.2.2上市财务包装的驱动因素 　　股票市场制度的有效性及可信性对股票市场中经济主体的行为有着充分的决定作用。就股票发行与上市的财务包装而言，如果有关股票发行与上市的制度无效或有效性受到怀疑，股票发行者的财务包装必定会大为增加，甚至出现恶性财务包装。目前大多数的上市公司在IPO之前不是一个股份有限公司，甚至不是一个有限责任公司，企业需要进行改制，因而招股说明书中企业过去的经营业绩只能通过模拟而获得。但由于会计报表模式本身的复杂性以及有关会计报表的模拟规范不完善，使得股票发行者完全可以通过会计报表模拟来提高过去的经营业绩而不至于被投资者和证券监管部门轻易发现。同时因为公司的股票发行和上市采取的是所谓“直通车”方式。 　　3.常见上市公司IPO过程的财务包装手段 　　3.1 无偿占资转嫁成本 　　这种方法在所有的IPO财务包装手法中最为隐蔽，最难被人发现。其主要做法是：将成本较高的一些与生产经营等相关活动交给大股东来做，最后产生的收益却由公司无偿分享。这样就相当于准IPO企业无偿占用大股东资产，并向大股东转嫁了一大笔的生产经营和研发成本，从而达到做靓财务报表的目的。 　　3.2灵活运用减值准备 　　通过损失和风险的财务处理来达到粉饰财务报表的目的，这在IPO财务粉饰中并不少见。例如一些企业自身具有极高的存货量，但面对行业产能过剩产品价格下跌等各种现实的风险，财务总监却往往视而不见，只计提了很少的减值准备；或是企业面对一大堆的陈账烂账而不做坏账准备计提，这也相当于给企业虚增了一