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浅谈我国宏观经济与股市运行关系 　　【摘要】股市是宏观经济的“晴雨表”，股票市场与宏观经济之间存在着一种长期稳定、协调一致的动态关系。中国股市与宏观经济运行之间的关系较弱，很多情况下竟几乎表现为负相关关系。我国股市与生俱来的不规范，权力寻租现象严重，人为操纵的因素多是我国股市长期低迷的主要原因。培养市场经济人的诚信、加大经济人的自由选择度是我国市场经济发展的两大重要任务。 　　【关键词】宏观经济 股市 运行关系 诚信 　　经济理论研究告诉我们：股票市场与宏观经济之间存在着一种长期稳定、协调一致的动态关系；经济周期决定着股市的周期波动，股票市场的变化可以反映经济周期的变动。在市场经济条件下，国家宏观经济政策应该是政府依据客观经济规律制定的指导和处理国家经济关系的一系列方针、准则和措施，是市场经济条件下干预经济的一项手段；宏观经济政策是影响股市行情中长期走势的重要因素，主要体现在两个方面，一是宏观经济的运行决定了证券市场的总体运行态势；二是宏观经济政策的调整对证券市场产生重大影响。这些影响反映在资本市场上，就是股票价格的走势，所以我们常说“股市是宏观经济的‘晴雨表’”。 　　一、我国宏观经济周期和股票市场关系简述 　　改革开放以来，我国宏观经济大约经历了5个经济周期：1982-1986（5年）、1987-1990（4年）、1991-1999（9年），2000-2007（8年），2008-2012年（4年）。我们分析一下这5个基本经济周期的形成原因： 　　1982年到1990年这两个经济周期，按可比价格计算，我国实际经济增长GDP的算术平均增长率为8.9%。前一个经济周期经济增长主要依赖于政府实施的积极货币政策，加大了货币供应量，固定资产投资的迅速扩张推动了这一经济周期。后一个经济周期，政府出台了一系列扩张性财政政策，经济增长主要依赖供给扩张和消费拉动，经济波动振幅较大，但总体经济增长放缓。这两个经济周期股市不存在，也无从反映经济周期的波动。但随着经济的发展，为了满足社会主义市场经济需要，资本市场开始孕育证券市场。 　　第三个经济周期：1991年至1999年，是我国新兴股票市场诞生后???第一轮经济周期，其间实际GDP平均增长10.4%。1991年经济增长率上升到9.2%，进入了新一轮经济周期的上升阶段。其间投资冲动下经济出现过热，经济增长很快冲出10%，达到14.2%的高峰。1993年6月，开始了以整顿金融秩序为重点、治理通货膨胀为首要任务的宏观调控，经济增长率开始持续回落，经济增长率回落到9.6%，经济成功实现“软着陆”。股市方面，1991年至1996年间，我国股市表现了良好的发展态势，股市周期波动和经济运行总体上保持了一致性，即股市的牛市阶段对应经济扩张，熊市阶段对应经济收缩。然而？1997年，我国经济刚刚实现“软着陆”，却逢亚洲金融危机，出口受阻，国内有效需求不足，以致1997、1998和1999这三年经济持续下滑，经济增长率分别在8.8%、7.8%和7.1%。对于宏观经济出现的这种调整状况，股市的表现却令人费解。1996年以后，中国股市的运行与宏观经济走势出现了明显的背离，股市走势背离了宏观经济基本面，出现较大幅度的上涨。 　　第四经济周期：2000年至2007年。在这个阶段，实际GDP的平均增长率为9.5%，最高速度为2007年的13%，最低速度为2001年的7.3%。与前面比较，我们发现经济周期时间增长、幅度减小的特点，经济波动在政府的政策调控下，开始趋于持续和稳定。然而，虽然经济处于上升周期，但是股市却持续的下跌，显示出与宏观经济走势的背离态势，政府出台的政策也一再强调经济的稳步发展。直到2005年才产生998-6124大牛市（2007年10月16日见顶）。 　　第五个经济周期：2008年至2012年。在这一阶段，国际金融风云突变，美国次贷危机席卷全球，欧债危机超前绝后，中国进出口受阻，政府通过4万亿刺激经济，形成投资拉动经济，经济增长基本维持在8%左右水平，但深层次的影响远未结束，经济前景不容乐观。股市方面，从最高点一路下滑，证券市场低位爬行，到目前为止，仍没有走强迹象，多年都是全球表现最差的股票市场。 　　二、原因分析 　　为什么我国宏观经济、政策与我国股票市场会有如此反常表现？为什么比较成熟的经济理论在中国经济运行中得不到验证呢？主要要因如下： 　　我国股市与生俱来的不规范，决定了股市在相当长时间内还会受政策的影响。在市场经济条件下，国家宏观经济政策对宏观经济走势的影响很大，从而对证券市场产生重大影响。事实上，从我国证券市场诞生起，它就不是一个纯粹意义上的市场，而是一个背负着时代使命的经济转型期不完全意义的市场，它要承担为经济体制改革服务的职能；正是基于此，在过去的20年多中，证券市场