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基于信息不对称视角小微企业融资困境研究 　　摘要：融资困境已成为制约小微企业可持续发展的主要瓶颈，而造成小微企业融资困境的根本原因在于信贷市场上的信息不对称。本文以信息不对称为视角，从小微企业的融资现状出发，分析了小微企业融资困境的成因，并提出了相关解决路径。 　　关键词：小微企业 融资困境 信息不对称 　　0 引言 　　随着市场经济的深入发展，小微企业已成为我国国民经济的重要组成部分。小微企业在增强市场经济活力、提供就业机会、促进经济增长等方面发挥着不可替代的作用。但小微企业普遍存在着融资难问题，这与其发挥的巨大经济作用极不相称。据统计，占比仅为0.5%的大型企业所拥有的银行贷款余额超过了银行贷款余额总数的60%以上，而占比超过95%的小微企业所拥有的银行贷款余额仅占银行贷款余额总数的10%左右，并且超过八成的小微企业的贷款需求得不到满足。 　　融资困境已成为制约小微企业可持续发展的主要因素，而造成其融资困境的根本原因在于信贷市场上的信息不对称。银行对生产经营规模小、财务信息不透明的小微企业实行“惜贷”政策，以规避信息不对称导致的逆向选择与道德风险。所以，促使小微企业走出融资困境，成为亟需解决的问题。本文在信息不对称的视角下，对小微企业融资困境的成因进行了分析并提出了解决其融资困境的相关路径。 　　1 信息不对称下的小微企业融资困境分析 　　斯蒂格利兹和威斯（Stigliz and Weiss，1981）认为：信贷市场上存在着信息不对称。一方面，借款者拥有其使用贷款的风险程度及能否按时还贷的私人信息，若借款者不对银行报告其真实情况，银行在面对众多借款者时，很难仅凭借款者的资产状况、贷款用途与信用情况来事先确定借款者的信贷违约风险；另一方面，借款者取得贷款后，银行并不能完全控制其贷款用途及还贷行为，借款者可能采取高风险行动，使银行面临信贷违约风险。因此，银行的预期收益率不仅仅取决于贷款利率，还取决于信贷违约风险的大小，即单纯依靠提高利率并不能使银行规避风险与实现收益最大化。当银行在事前无法完全掌握借款者的相关经营与财务信息时，提高贷款率反而使低风险爱好者退出信贷市场（逆向选择行为）；在事后，贷款率的提高会使借款者去追逐更高风险的项目，使银行的贷款风险提高（道德风险行为）。下面用图1来具体分析信息不对称下小微企业的融资困境。 　　图1 不完全信息条件下的信贷市场均衡 　　图1所示，S与D分别表示非对称信息下的银行贷款总供给量与小微企业的贷款总需求量。由于信贷市场中存在着逆向选择与道德风险，银行贷款供给量曲线S并非贷款利率的单增函数，曲线S会向后弯曲，S与D无法相交。当贷款利率rr1时，银行提高贷款利率不仅不能增加收益，反而提高信贷违约风险，使银行的收益遭受损失。银行为降低信贷违约风险，实现其利益最大化，会在贷款利率为r1时，对小微企业实行信贷配给（所有贷款申请者中，仅有部分申请者能获得贷款，或者贷款者的贷款申请仅部分被满足），此时，银行的贷款供给量为M0，而小微企业的贷款需求量为M1，贷款缺口为M1-M0。所以，信息不对称所带来的逆向选择与道德风险使得相当一部分小微企业无法取得贷款，使得小微企业出现融资困境。 　　2 信息不对称下小微企业融资困境的具体原因分析 　　2.1 小微企业管理体制不健全，抵押担保能力不足。微企业的管理体制不健全，大多数采用家族式或经验式的企业管理方法，使得企业的决策机制缺乏科学性。其财务信息披露制度也不够完善，造成企业会计核算不规范，财务报表信息准确性不足。与大型企业相比，小微企业在生产经营规模、固定资产、可抵押担保物等方面存在着明显的缺陷，造成其贷款抵押担保能力不足。银行在严格的贷款管理制度以及商业化经营模式的约束下，贷款类型主要是抵押与担保贷款，在小微企业抵押担保能力不足的情况下，银行为防范信贷风险，会拒绝向其提供贷款。 　　2.2 地方性中小金融机构缺乏，民间金融制度不完善。小微企业的分布具有地域性的特点，而地方性中小金融机构所拥有的地缘优势会使其比较了解当地小微企业的生产经营以及财务信息，从而有效地降低双方的信息不对称程度。当前大型商业银行的营运网点主要集中在城市，在基层的营运点相对较少，再加上基层地区缺乏一定数量的中小金融机构，造成了资金供不应求的局面，加剧了小微企业的融资难问题。当前我国的民间金融制度很不完善，民间资本的投资渠道十分狭窄，阻碍了民间闲置资本对小微企业的融资支持。民间资本同样存在较强的地缘优势，它可以利用庞大的私人关系网络减少资金供需双方的信息不对称，有助于缓解小微企业的融资困境，但是当前对民间资本的投资限制还没有放开，这大大影响了民间资本给予小微企业融资的支持。 　　2.3 小微企业征信体系建设滞后，政府制度性扶持缺失。完善的征信体系会有效地降低银