格力地产股份有限公司2018第三期中期票据信用评级报告.docxVIP

""中期票据信用评级报告格力地产股份有限公司2018年度第三期中期票据信用评级报告评级结果：主体长期信用等级：AA评级展望：稳定评级观点格力地产股份有限公司（以下简称“公司”或“格力地产”）是珠海市大型房地产开发上市企业。近年来，公司在深耕房地产主业的同时，逐步搭建“房地产业、口岸经济产业、海洋经济产业以及现代服务业、现代金融业 ”并行发展的“3+2”产业格局。公司房地产项目较少，定位于中高端，在珠海市拥有较高的市场认可度；公司土地储备质量较好，能够满足公司未来项目开发需要；公司综合竞争实力较强。同时联合资信也关注到房地产行业受宏观政策调控影响大、公司项目区域集中度高、对外融资需求大、债务负担较重、存在一定集中偿付压力等因素对其信用水平的不利影响。2016年 8月，公司非公开发行股票，有效提升了财务实力，优化了资本结构。公司房地产业务布局由珠海市逐步向国内部分重点一二线城市扩张，未来随着各地项目的逐步开发，其他产业逐步实现收益，公司整体收入规模有望持续扩大。联合资信对公司评级展望为稳定。本期中期票据信用等级：AA本期中期票据发行额度：6亿元本期中期票据期限：3年还本付息方式：按年付息，到期一次还本募集资金用途：补充营运资金和项目开发评级时间：2018年 5月 22日财务数据2018年2015年 2016年 2017年3月项目现金类资产(亿元)资产总额(亿元)所有者权益(亿元)短期债务(亿元)长期债务(亿元)全部债务(亿元)营业收入(亿元)利润总额(亿元)EBITDA(亿元)30.16206.1339.6266.5252.32118.8425.4517.4818.401.8243.36263.7673.5857.2880.10137.3831.227.9927.96273.3478.2948.25113.12161.3731.308.2724.54276.8880.1140.40124.89165.298.602.879.068.93--经营性净现金流(亿元)营业利润率(%)净资产收益率(%)-12.3532.138.14-21.0234.137.96-4.0137.42--29.9234.57资产负债率(%)80.7872.1071.3671.07基于对公司主体长期信用状况以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，本期中期票据到期不能偿还的风险低，安全性高。全部债务资本化比率(%)流动比率(%)75.00201.061.8565.12224.81-11.3115.171.1067.33304.85-26.0518.071.0167.35350.56经营现金流动负债比(%)全部债务/EBITDA(倍)EBITDA利息倍数(倍)------6.462.58注：2018年一季度财务数据未经审计；短期债务包含其他应付款和一年内优势到期的非流动负债中有息部分；长期债务包含长期应付款中的有息部分。1．作为珠海市国资委下属的房地产上市公司，公司深耕珠海市场，市场认可度较高。2． 2016年 8月，公司非公开发行 A股股票，提升了财务实力，优化了资本结构。3．公司房地产项目定位于中高端，项目位置优越，毛利率保持较高水平。分析师张 博 王兴萍 蒋智超邮箱：lianhe@电话：010真：010址：北京市朝阳区建国门外大街 2号中国人保财险大厦 17层（100022）网址：4．公司经营活动现金流入量对本期中期票据的保障能力较强。格力地产股份有限公司1中期票据信用评级报告关注1．房地产行业受宏观政策调控影响大，未来房地产市场运行存在不确定性。2．公司资产负债率高，有息债务负担较重。若公司债“16格地 01”全部到期兑付，公司存在一定的集中兑付压力。3．公司房地产项目分布较为集中，易受所在区域房地产市场政策及市场变化的影响。4．公司存货规模较大，可能存在去化压力；公司经营活动获现能力弱。格力地产股份有限公司2中期票据信用评级报告声明一、本报告引用的资料主要由格力地产股份有限公司（以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称 “联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级的结论