沪胶有望新历史高点.docVIP

沪胶有望刷新历史高点 ——2009年沪胶行情回顾及2010年展望 中航研发部 杨艳丽 目录： 一、2009年行情回顾 二、宏观经济背景 三、供求分析 四、库存走势 五、季节性特征 六、中国输美轮胎特保案简析 七、沪胶2010年行情展望 关键词：流动性、汽车销量、《汽车产业振兴规划》 （图1·数据来源：文华财经） 2、国内沪胶情况：在全球金融危机的影响下，2008年下半年，沪胶价格从最高价格28490元/吨的高位跳水，最低探至8689元/吨。2009年年初沪胶快速反弹，期价在1月初就站上了60日均线，进入上升通道，走出了一轮气势恢宏的从价值回归进入牛市格局的上涨行情。 （图2·数据来源：文华财经） 在沪胶2009年的涨势中，有这样几个阶段：在1月初沪胶站上60日均线以来第一轮的校服上涨之后，期价在2月下旬至3月中旬有所调整，并回探60日均线的支撑。此后的上涨也并非一帆风顺，在割胶旺季中，期价一方面受季节性供应压力的压制。另一方面受国家收储支撑（国家物资储备局与海南农垦和云南农垦签署了国家储备橡胶协议，主要内容如下：在6个月内将完成10.5万吨橡胶收储计划，其中海南农垦获得的收储数量为5.5万吨，云南农垦为5万吨。第一批天然橡胶收储在2009年4月18日前完成两垦区天然橡胶收储5.5万吨，其中云南农垦2.5万吨，海南农垦3万吨，收储价格为14600元／吨。4-8月，两大垦区将再交储5万吨。）。从4月中旬到7月中旬，沪胶走出了长达3个月的一个收敛三角形形态，这轮上涨价格直达20000元/吨的大关。由此沪胶完成了从价值回归到进入牛市格局的转换。在12月31日沪胶指数最高价到达24256元/吨，已基本到达2008年的跳水平台。 二、宏观经济背景 金融爆发以来，世界各国陆续出台救市政策，央行纷纷实行低利率政策，其中美联储的利率维持在在历史最低点0至0.25%区间 （图3·数据来源：文华财经） 另一方面，宽松的货币政策的实施，使得市场上的流动性充裕，也给大宗商品期货的反弹注入了资金的活力。国内新增贷款数据连创历史新高，截止2009年11月，2009年我国的月均新增贷款额达到8361亿元，远远高于2008年的同期水平3756亿元。广义货币供应量在2009年年初也出现了一轮加速上涨的过程，在下半年增速趋缓，截止2009年11月我国M2达到597600亿元。 （图4·数据来源：国家统计局） （图5·数据来源：国家统计局） 低利率的救市政策的实施也带来一定的负面影响，那就是不断被强化的通胀预期。虽然我国的PPI与CPI同比增速仍在零界点上下，但是年初以来的环比态势明显，相关资深宏观经济研究专家表示,2010年CPI同比将增长3%-4%,将呈现温和通胀状态。 （图6·数据来源：国家统计局） 基于通胀预期，国家在2010年或将逐步回收市场上的过剩流动性，12月5日—7日召开的中央经济工作会议给出的2010年国内货币政策基调是“促进货币信贷供应总量合理增长，坚持区别对待、有保有压”。二季度以来，欧美经济结束衰退走势，开始从底部回升。美国第二季度GDP降了0.7%，降幅已经大大放缓(一季度降幅为6.4%)，三季度GDP 更是实现2.7%的正增长，市场预期。 在货币政策与积极财政政策及产业政策的协调配合下，四万亿，保八成功经济复苏以及货币流动性为橡胶走势奠定基础。 （图7·数据来源：国家统计局） 三、供求分析 从下游消费来看，天然橡胶的68%-70%的消费用在生产汽车的轮胎上，因此全球汽车消费状况在下游制约着橡胶的价格走势。以来，为了刺激消费以及支持汽车工业，西方主要汽车生产和消费国纷纷推出巨额的“以旧换新”刺激计划，这些计划都对汽车的销售起到了极大的提振作用。汽车销量在各国政府的刺激计划提振下，销量逐步回升明显。 （图8·数据来源：汽车网） 国内方面，以《汽车产业振兴规划》为总纲，从购置税减半到以旧换新，所有政策的目的都旨在启动中国车市的另一半潜力。这些政策在09年中国车市各自发挥了不同的作用。 对市场作用最大的当推“1.6升及以下排量乘用车购置税减半”政策的实施，2007年1.6升及以下排量乘用车占乘用车市场的份额为57.64%；2008年，份额上升至62%，总销量为310.59万辆，而到2009年上半年，1.6升及以下排量乘用车共销售315.26万辆，同比增长44.93%，占乘用车市场份额的69.7%，比去年同期市场占有率提高了7.71个百分点。2008年小排量市场在下半年转头向下，但即使按照2007年乘用车市场增速最快的1升至1.6升乘用车的同比增幅28.9%来计算，今年的销量增长应该有近一半的增量是由这项政策带来的。 而如果按照全年保持38.93%的增速算，仅1.6升及以下排量的轿车全年增量就可达119.45万辆。 其次是汽车