五公评级.docVIP

目 录 一、市场评述 2 申银万国：出其不意 调整未尽 2 二、实战早点 3 中金公司：央行上调人民币存贷款基准利率对股市的影响 3 三、宏观与策略 7 中金公司：中国经济—央行提高存贷款基准利率 7 四、行业研究 10 国信证券：加息27个基点对地产股影响有限 10 海通证券：银行业—加息扩大利差 12 五、公司评级 13 兴业证券：片仔癀点评报告 13 中信证券：g鞍钢(000898)—新项目投产不断提升公司业绩 14 平安证券：G张裕（000869）－提价和产品结构调整提升盈利水平 15 海通证券：Ｇ上汽—跟踪报告(买入,维持) 16 国信证券：G兖煤—2季度盈利呈现恢复性增长 17 国信证券：景兴纸业—居工业包装纸业第一梯队 18 中金公司：海特高新—中期业绩回顾,推荐 19 申银万国：G燃气出让中泰信托股权短评 20  一、市场评述 申银万国：出其不意 调整未尽 盘中特征： 受央行升息影响，沪深股市大幅跳空低开，随后稳步回升，尾市双双以红盘报收，其中上证综指报收1601.15点，上涨3.13点，深成指报收3932.16点，上涨7.89点，两市共成交195亿元,增加11亿元。从盘口看，建筑业、电信股走势较强，有色板块也有动作，而G长电、G宝钢等权重股跌多涨少。 后市研判： 周一的走势，可以用出其不意在形容，所谓出其不意一是指央行的升息出乎多数人的意料，因为就在几天前的8月15日，央行刚刚调升了商业银行的存款准备金率,大家以为在短期之内不会再有新的紧缩性政策出台，因此对突然宣布升息完全没有心理准备，此其一。其二，周一的走势出乎意料，因为此前一段时间即便没有什么新的利空，市场也经常出现“黑色星期一”，周一大盘低开后多数人以为将一路走低，结果大盘却稳步回升，最终以红盘报收，市场修复能力之强，又是一个意料之外。 周一股市失而复得，主要是两方面的因素，一是在经过上半年的小牛市洗礼后，投资者心态明显趋于稳定，大盘低开后筹码所定性良好，并没有恐慌性抛盘涌出，对市场稳定有很大贡献。 二是从总体看，虽然此次央行升息，但实际上场内资金对利率的敏感度并不高，也就是说进场的资金是不在乎0.27％的利率升降，他们所追求的是年收益10％甚至更高，因此此次升息主要的是对投资者心理的的影响，而实际对资金的冲击不大。 当然，我们也应该看到，虽然短线大盘失而复得，但调整拉锯并没有结束，现在也明显不是新行情的起点。以往历史表明，在短线回稳后由于大盘的内生性动力不足，成交量稀少，因此在回升遇阻后股指将有二次探底，多空再作较量，而这时的较量倒很有可能将指数拉下一个平台，所以面对短线反弹投资者仍需谨慎面对，至少从目前看，阶段性调整还将延续，后市还有反复震荡，偏弱势格局不变。 操作策略： 继续强调仓位控制，受升息影响较大的如资产负债率高的公司要适度减持，而消费类公司可以适当关注，注重基本面和成长性。 回目录 二、实战早点 中金公司：央行上调人民币存贷款基准利率对股市的影响 附件中是我公司研究部策略分析员邱劲,郦彬对央行上调人民币存贷款基准利率对股市的影响分析，要点如下： 事件： 中国人民银行决定，自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.25%提高到2.52%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.85%提高到6.12%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。 同时，进一步推进商业性个人住房贷款利率市场化。商业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0.9倍扩大为0.85倍，其他商业性贷款利率下限保持0.9倍不变。商业银行可按照国家有关政策，根据贷款风险状况，在下限范围内自主确定商业性个人住房贷款利率水平。 评论： 1．升息将导致市场对公司未来盈利增长预期降低，但对各行业的影响存在明显差异，具体表现在： 首先，升息一定程度上加大了企业的融资成本，人民币债务比率越高的电力、家电、造纸、交通运输等行业及公司，其利息支出增长带来企业财务成本上升显著，受到的盈利增长预期的负面影响越大（表2）。 其次，由于加息幅度小于同期通货膨胀上升的幅度，因此相对于4月底此次加息后实际利率并没有提高；而且当前中国实体经济投资回报率依然较高，因此我们认为对实体经济和公司基本面的影响比较有限。加上政府调控采取了有保有压的措施，相关行业龙头企业受到影响更小。 总体来看，由于此次存贷款利率上调幅度比较有限，因此加息导致市场降低对上市公司未来盈利增长预期的实际效应较为有限（尤其是对经营和财务状况良好的龙头企业而言）。根据我们对中金重点研究的160多家A股上市公司盈利预测做敏感分析后发现，此次升息对06年和07年净利润的平均影响分别仅为-0.5%和-0.3%（其中，剔除银