二十一、期货CTA交易结果诊断与评估.docVIP

期货CTA交易结果诊断与评估 中期研究院 曾广沛 由于投资者的视觉误差，记忆误差以及心理误差，投资者倾向于肯定自己事先已有倾向性的事物。因此，对于几乎所有的投资者来说，都很难在对某一事物评判的时候保持真正的公正性。在交易方法的研究上，投资人非常容易产生某种偏爱或倾向性。例如，有时投资人在数次观察到某一技术指标的精确表现或某一价格模式的预测功能后，便会认定其有效性。而对于专业从事投资交易的CTA交易员来说，由于拥有良好的投资记录和投资经验，在不违背整体风控及交易规则的前提下，往往具有更多的主观倾向性。正确引导和合理运用交易员的主观倾向，保障期货CTA的交易质量，成为期货CTA业务体系中关键之重。通过交易结果诊断与评估，对交易员及交易系统的历史交易数据的统计和分析，掌握交易员的个体差异特性和行为特点，客观反映交易员的交易偏好及习惯，定量地从胜率、年回报率、盈利能力、收益稳定性等多方面评价投资方法的实战价值，观测交易策略预期与实战差距，进而分析原因，找出科学的解决的办法。 一、构建基本交易反馈系统 结合不同交易员和不同的时间价格交易系统，延伸出一系列对交易员或交易系统交易结果的评判问题。期货CTA在设计交易系统的时候，是力求公正、客观、科学而又富有效率，但针对不同的交易品种，不同的价格，不同的时间段，可能会产生技术偏差现象，会出现某一时段交易系统效能低下、失误率加大现象。为了客观的分析交易系统并使之不断符合实际交易需要，而建立一个具有修正作用的校验反馈系统，以校正交易系统的技术分析偏差。 基础的原始数据收集分析见下表： 日期品种方向数量开平仓当日平仓盈亏当日持仓盈亏平昨仓盈亏手续费权益 二、常规评定指标 1、净利润率 ??? 指交易系统在特定时间中，扣除交易成本和交易亏损之后的净获力额度比率，引用公式为：净利润率=净利润/总投入；这其中应当遵循的基本原则是：任何净利率为负值的交易体系都不能作为实际应用的交易系统。 2、胜率 胜率又称盈亏比率，公式表达为：胜率=盈利次数/总交易次数。??比率是反映交易系统所依据的投资理念的主要指标。 投资也是一种商业活动，很多著名的投资家都曾经指出，只有当投资人把投资活动当成一种实实在在的商业活动并切实遵循商业活动的游戏规则之后，投资人才有可能真正掌握投资技巧并有效控制自身的心理波动。对于期货交易，大多数投资者所遵循的，“以一次巨大盈利补偿九次小额亏损”的投资理念，是相当危险的。一个稳定的交易系统，至少应当使盈利次数比率大于50%，即“盈多亏少”。在进行交易结果评估时，如果发现盈利次数小于50%，应当首先检查交易体系的基本策略，看其所遵循的投资理念是否与自己相近。 也有部分交易体系胜率小于50%但是整体盈利，但体系在市场分析上已不占优势，主要依靠风险控制技术博取盈利。如果交易体系既占有市场分析优势又占有风险控制优势，则会有更大的安全性。 3、最大单次盈利与最大单次亏损 最大单次盈利与最大单次亏损提供给期货CTA重要的系统质量信息，如果最大盈利占总盈利中的比重过大，则应怀疑期货CTA的实际盈利能力和稳定性。如果最大亏损与平均亏损之间差别过大，则应进一步检验期货CTA的风险控制能力。 4、最大连续盈利次数与最大连续亏损次数： ?最大连续盈利次数与最大连续亏损次数对期货CTA是极其重要的信息资源。它为期货CTA进行风险控制提供了极其重要的依据。 例如，如果在样本值足够大的情况下，最大连续盈利次数为5次，最大连续亏损次数为4次，则系统操作者在连续盈利达到4~5次之时，便应该采取积极的防御态势，比如开始减轻每次交易投入的资金额度，使投资额度回复到第一次盈利的水平甚至抵御该水平。同样，当交易员连续亏损3~4次，甚至5~6次时，交易员不但不应对所使用的交易系统丧失信心而放弃继续使用该系统，相反，交易员应当更有信心，应当采取更积极的进攻态势，如开始逐步增大每次交易的资金投入量，甚至开始使用加码技术。实践证明，该统计指标配合以相应的风险控制规则，可以有效的提高期货CTA的交易质量。 5、资金变动曲线 根据相关统计结果，可以绘制资金变动曲线。基本资金变动曲线包括下列内容： （1）价格图表曲线（2）持仓浮动盈亏曲线（3）平昨仓盈亏曲线（4）平今仓盈亏曲线（5）权益变化曲线从以上各种图表曲线的分析，期货CTA针对当初设计的交易系统可进行反馈式检验，可以从以下几方面进行总结： 对当初价格趋势变化判断是否存在问题。 对入市平仓时的技术指标状况进行分析。 是否考虑过及定止损目标。 当时入市的投资收益与风险比率是否达预设比例。 交易心理素质是否经受考验。 保证金比例是否恰当，抗风险能力是否考虑。 6、其它指标，如平均持仓周期，平均亏损持仓周期，