有违约风险的券投资的对数功效优化问题.pdfVIP

Submitted in total fulfilment of the requirements for the degree of Master in Probability and Statistics Optimal investment with counterparty risk : logarithmic function SANG YAN Supervisor: Prof. XIONG DEWEN DEPART OF MATHMATICS , SCHOOL OF SCIENCE SHANGHAI JIAO TONG UNIVERSITY SHANGHAI , P.R.CHINA Jan. 9th, 2013 万方数据 万方数据 万方数据 万方数据 有有有违违违约约约风风风险险险的的的证证证券券券投投投资资资的的的对对对数数数效效效用用用优优优化化化问问问题题题 摘摘摘 要要要 本文考虑了一个含有违约风险的股票市场, 股价服从跳扩散过程，在这个 市场上，如果违约发生，股票价格会往下掉。投资者连续调整资产中投资于股 票市场的比例，本文研究了如何选择最优投资策略使得终端财富效用期望值达 到最大的对数效用优化问题。 JIAO 和PHAM (2009)[1] 研究了这个模型中的基于CRRA效用最优化问题， 他们引入了违约条件密度，将不完全市场的最优化问题分解成两个完全市场的 最优化问题，得到了一个倒向随机微分方程，通过其解来刻画值函数。与他们 不同的是，在本文中，我们主要研究的是基于对数效用函数的效用优化问题, 他们的方法不能直接用在我们的效用函数。我们改进了El Karoui (1981)[2] 提出 的动态规划原理，得到一个新的倒向随机微分方程，用该倒向随机微分方程的 解来刻画值函数，并得到效用最优时的投资策略。 关键词： 域流扩张 密度假设 动态优化 倒向随机微分方程 — i — 万方数据 Optimal investment with counterparty risk : logarithmic function ABSTRACT In this paper, we consider logarithmic utility optimization problem of stock in- vestment. We invest in the stock with counterparty risk and assumed that the stock price process follows a jump-diffusion process.In this market, investors continuously adjust the proportion of assets invested in the