有效监管与投者保护 ANDREW SHENG.pptVIP

中国银监会宁波监管局 有效监管与投资者保护 沈联涛 首席顾问 2007年5月 金融是实体经济的一种衍生品：双刃剑 资本市场的四个功能 价格发现–价格是否正确反映风险? 资源配置–市场是否扭曲? 风险管理–中介机构是否有效管理风险? 公司治理–制衡机制何在? 市场是人和制度之间互动演变出来的. 市场由在一定政策下交易产品的人、审慎的制度、过程和平台组成 人：人是否犯错？ 实施纪律 政策：政策是否错误？ 评价 产品：产品是否有缺陷？ 界定产权 审慎监管制度：监管制度是否不好？ 改革 设施及程序：程序是否过时？ 更新 金融交易体系的结构 市场政策 = 买者自负; 卖方承担剩余风险；信息披露 游戏规则 = 法律＋操行规则 监管制度 = 监管机构＋法院 [保护产权] 交易流程 = 交易系统 + 支付系统 基础设施 = 电子网络＋票据系统 金融系统稳定性的三大支柱 中国银监会的目标 1、 法人为本监管 通过上市、引进战略投资者来改善法人结构 激励约束机制重新构架 强化现场检查和非现场监管的质量和有效性 2. 风险为本监管 《商业银行风险监管核心指标》 (暂行）(2006年1月) 强调风险监控、评估和透明度 改善银行业的风险管理体系 3. 加强公司治理结构 建立健康负责的董事会和监事会 关于中国银行和中国建设银行公司治理改革和监管指引(2004年3月) 监管只是公共治理结构的一部分 组织就是由共同目标联系起来的个人组成的群体 所有的经济和市场都存在路径依赖，地理、人口、历史和文化形成的最初的经济条件是其基础。 大多数机构和组织共同的目标是： 有效增长（绩效和效率） 所有权（产权和交易的保护） 正义（公平，透明度） 监管执行市场经济或计划经济的游戏规则 监管和金融机构绩效 最成功的机构是： 有效 (效率就是交易成本最低和收益最大) 一致性（以最小的成本保护产权） 正义（公平，透明和竞争） 发展中市场的监管工作就是确保： 银行遵守规则（执行） 产生新的规则以降低交易成本、促进创新、竞争和帮助保护存款人、投资人权利 监管工作支持增长、稳定、正义（和谐社会）这些主要的社会目标。 金融监管的范围 什么是金融监管？ （功能范围） 监管谁？ (机构范围） 为什么监管？ （目标） 如何监管？ （方法论） 有限的资源下，如何有效地监管？ （约束下的选择） 这是风险为本的方法的开始 什么是金融监管? 金融监管就是对金融业的市场参与者强制建立规则、实施规则的过程。 通常，我们监管金融服务的供给者是因为他们管理公共储蓄（产权）和实施金融服务。 金融中介受到监管是因为金融服务业有系统性风险,所以需要发放牌照。 金融监管的经济学理由 用经济学术语来说，监管的社会收益不能小于监管的成本 换句话，如果监管的收益小于成本，那就不要监管！ 我们需要金融市场和金融中介的监管是因为： 金融支持经济增长、竞争和繁荣。 金融中介保护公众和国家的金融储蓄，因此需要给予与风险相适应的恰当的回报。 金融中介必须在尽可能低的成本下按照国际规则公平、透明地给予客户最大的利益 资料来源：IIF 金融监管的广义目标 促进经济增长 （1）健康、创新和盈利的金融机构 （2）开放、竞争和公平的市场 （3）客户导向的产品 （4）机构灵活性（非监管指令） 资料来源：IIF 为什么监管？ 保护投资者－信息不对称，不清晰的规则，金融中介的不当行为会导致投资者损失 金融中介的风险行为会导致经营失败、传染和金融危机 在公平的竞争环境下，发行者和中介的不当行为会产生社会损失和丧失市场信心 金融机构安全和稳健 审慎资本和保持流动性 稳健的风险管理 交易对手的透明度 良好的治理结构 防止金融犯罪和洗钱 危机防范和管理 资料来源：IIF 金融投资者保护:“买者自负”与“卖者有责” 为什么要强调金融消费者(投资者)保护? 一、监管机构的首要目标是保护存款人和广大金融消费者（投资者）的利益 二、内地银行业金融创新加快,信用卡、汽车贷款、金融衍生产品、资产证券化产品、各种理财计划、代理销售保险、基金等各种产品发展迅速，有些复杂和高风险的金融衍生产品，专家都不一定充分理解 三、内地的金融消费者、投资者的金融教育不足，自我保护意识缺乏，与成熟市场有较大差距 四、保护不足将给金融机构与监管者带来巨大声誉风险 什么是“买者自负”？ 买者自负是市场经济的基本原则：金融消费者（投资者）要为自己的购买行为负责，获得购买行为的利益，自己也要承担相应的风险 每个投资者在购买金融产品时，都应该问自己： 一、你知道自己买的是什么东西吗？ 二、你知道