国债理报告国民经济及国债市场运行.docVIP

2008年上半年国债管理报告　　一、国民经济及国债市场运行　　今年上半年，我国经济保持平稳较快发展态势，国内生产总值同比增长10.4%，比上年同期回落1.8个百分点；居民消费价格总水平上涨7.9%，比1—5月份下降0.2个百分点。上半年全国财政收入继续保持平稳较快增长，全国财政收入完成34808.19亿元，同比增长33.27%。全国财政收入的较快增长，为上半年涉及民生、环保、农业、科技、医疗等各项重点财政支出的较快增长提供了坚实保障。　　上半年全国货币信贷合理增长，金融运行较为平稳。今年6月末，广义货币供给量余额为44.31万亿元，同比增长17.37%，增幅比上年末高0.63个百分点；金融机构本外币各项存款余额为45.02万亿元，同比增长17.84%；金融机构本外币各项贷款余额为30.51万亿元，同比增长15.17%，增速趋缓；上半年国家外汇储备增加2806亿美元，同比多增143亿美元，6月末国家外汇储备余额为18088亿美元，同比增长35.73%；6月末全部金融机构超额储备率为1.95%，同比降低1.05个百分点；6月份质押式债券回购月加权平均利率为3.08%，同比上升0.61个百分点。?　　　　数据来源：中央国债登记结算有限公司。图1?上半年国债收益率曲线变化图　　今年6月末，1年期、3年期、7年期国债收益率分别为3.52%、3.96%、4.39%，比今年3月末上升0.43、0.28、0.49个百分点，略低于今年初0.02、0.12、0.004个百分点；10年期、30年期国债收益率分别为4.51%、4.84%，比今年3月末上升0.46、0.54个百分点，比今年初上升0.05、0.01个百分点，上半年国债收益率曲线呈现先下移后陡峭上行的特点（见图1）。第一季度市场上资金面比较宽裕，加息预期较弱，国债收益率曲线整体向下移动；第二季度物价上涨压力增大，存款准备金率大幅上调，市场上资金面趋于紧张，国债收益率曲线向上移动。其中后两个月国债收益率曲线加速上行，尤其是6月份上行幅度很大，6月末国债收益率已接近年初水平。　　数据来源：中央国债登记结算有限公司、上海证券交易所、深圳证券交易所。图2?上半年国债二级市场交易按交易场所划分?　　上半年国债交易总额为108943亿元，同比增长42.4%，其中现券交易额为19345亿元，回购交易额为89553亿元，远期交易额为45亿元，同比分别增长126%、31.9%、63.5%。从交易场所来看，上半年银行间批发市场国债成交额为98622亿元，银行柜台市场国债成交额为11亿元，交易所市场国债成交额为10310亿元（见图2），同比分别增长44.7%、减少41.8%和增长24%。上半年国债现券换手率（即国债现券交易额与可流通国债托管额的比率）为0.4倍，略高于去年同期水平，国债流动性有所提高。　　二、记账式国债发行　　记账式国债是财政部面向全社会各类投资者发行的、可以上市和流通转让的、以电子记账手段登记债权的国债，其期限包括短期（1年以内，不含1年）、中期（1年至10年，不含10年）和长期（10年及以上期限）。我国记账式国债已初步形成从3个月到30年的短期、中期、长期兼备的较为丰富的期限结构。　　按照《关于公布2008年部分关键期限记账式国债发行计划的通知》（财办库〔2008〕28号），2008年上半年计划发行六期关键期限记账式国债，其中1年期国债和3年期国债各一期，7年期国债和10年期国债各两期。按照第一、二季度国债发行计划，上半年还计划发行四期非关键期限国债，期限分别为3个月、5年、15年、30年，每种国债各发行一期。这十期记账式国债每期计划发行280亿元，发行总额为2800亿元。上半年实际发行六期关键期限国债计1638.90亿元，四期非关键期限国债计1117.82亿元，总计2756.72亿元（见表1）。　　今年上半年记账式国债发行具有以下特点：（1）发行利率上升。7年期国债利率从2月3.95%上升到5月4.01%，10年期国债利率从3月4.07%上升到6月4.41%，分别上升0.06个百分点、0.34个百分点，上升幅度分别达到1.52%、8.35%。（2）购买需求倾向减弱，表现在两方面：一是投标倍数（即每期国债机构投标总额与当期国债发行额之比）明显下降，7年期国债和10年期国债分别从2.47倍、2.16倍降到1.33倍、1.30倍；二是承销团甲类成员对关键期限国债的追加购买意向减弱，六期国债实际发行总额比计划发行总额少41.10亿元。（3）超长期国债需求动力明显不足。5月上旬发行的30年期国债利率不高、仅为4.50%，但投标倍数较低、仅为1.07倍。另外，期限为3个月的短期国债投标倍数较低、为1.37倍，但利率仅为3.18%，较当时市场利率水平为低。　　表1? 2008年上半年记账式国债发行情况一