Zvi Bodie Robert C. Merton,金融学 第十一章课后答案翻译.docVIP

第十一章课后答案翻译1.a.橘子种植者的交易$0.75/磅$1.00/磅$1.25/磅出售橘子汁的收益$187,500$250,000$312,500期货合约的现金流转$62,500栽培者的收入$0$62,500栽培者的支出总收入$250,000$250,000$250,000你将各有1/3的可能支付$187,500 (小于期望), $250,000 (与期望相同) 或$312,500 (超过期望).没有可变性. 收入总是等于 $250,000.2.取暖油批发商面临的风险是：由于他购买价$1.00/加仑,所以当取暖油价格跌至$0.90/加仑时,他将亏损;取暖油大户则将会面临油价上升的风险.取暖油用户的交易$.90/加仑$1.10/加仑购油成本$900,000$1,100,000期货合同的现金流转$100,000 油用户支出$100,000油用户收入 总费用$1,000,000$1,000,000取暖油用户的交易$.90/加仑$1.10/加仑售油收益$900,000$1,100,000期货合同的现今流转$100,000 油批发商收入$100,000 油批发商支出总费用$1,000,000$1,000,000c. 尽管看起来在每种情况中一方获益于另一方的支出上,但事实上双方都获益,因为双方能够将价格锁定在$1.00/每加仑上而避开所有风险3.a.CFO旅馆的交易$1.25/磅$1.50/磅$1.75/磅购咖啡成本$43,750$52,500$61,250期货合同的现金流转$8,750 旅馆支出$0$8,750 旅馆收入总费用$52,500$52,500$52,500 费用固定在 $52,500.不管交割日咖啡的价格如何,只要财务主管希望把价格锁定在$1.50每磅,. 他都进行了正确的交易.尽管他放弃了一切支付更低价格的机会,但他确保不会支付高于$1.50每磅,当不能预计未来价格而又要避免不确定带来的风险时,保值交易是唯一的有用的4.a.财政主管的交易$.40/磅$.60/磅$.70/磅期货合同的现金流转- $80,000 $0+ $80,000这不是一个降低风险的交易.因为你没有避免反而暴露了. 石油期货会得到与b同样的答案. 利率期货依赖具体情况. 目前你的投资组合中存在利率风险吗?或者说你处于暴露于风险中的位置吗?5.因为这对于你是暴露于风险中,因此是投机的.$5,000 (期限终止, 无价值的) 或 -100.55-.50 =$ .05/磅.05* 200,000 磅 = $10,000c. 净收益: $10,000 - $5,000 = $5,000 6.a.你可以登这么一个广告：你愿意为了一架有着特殊性能的小面包车付$10,000 ，但是你不会需要那些得花6个月以上才能交货的。b.那些想要在6个月之内卖出自己的小面包车，并且为找一个愿意支付$10,000当前价格的买者而发愁的人。7.a.你可以签订一个在明年支付$3,000的合同。b.作为组织者，他们可能会为未来的降价而担忧，并乐于将你的预约锁定在当前价格。8.a.与一个交易对手签订一个每年收入/支出一笔现金，其数值等于27亿美元×（90日元/美元-当年的比率）的互换和约。b.每年30,000,000美元或27亿日元。c.那些对阻止美元对日元汇率可能发生的增值感兴趣的公司或个人。可能是一家在美国销售货物的日本公司。9.a.同意在每个结算日收入/支出一笔现金，其数值为100,000法郎×（$0.20-当期的价格）b.$100,000 x .18 = $18,000。根据互换和约：你将收入100,000法郎，并将之出售得到$18,000；那么你将从你的交易对手处得到100,000 x (.20-.18) = $2,000 。总和等于$20,000。c.$100,000 x .25 = $25,000。根据互换和约：你将收入100,000法郎，并将之出售得到$25,000；那么你将要向你的交易对手支付100,000 x (.20-.25) = -$5,000。总和等于$20,000。10.Montgomery银行信托可以与一个交易对手签订利率互换和约。Montgomery将支付一个固定的比率（可能将比9％略少），而后得到一个数值为（国债＋75个基点）的浮动比率。银行将会确保得到收益，且该收益在它通过发放贷款的所得比率与它支付的固定比率之间变化。浮动汇率缺口通过相等的流入和流出将二者消除。11、你应该选择风险规避成本最小的那个。12、SOLUTION:(风险规避)(保险)(风险规避) (保险)(风险规避) (风险规避)(保险)(保险)13、SOLUTION:你 可以支付$10,000拥有买入期权的权利 (但不是义务) 来 购买小面包车 (车还没交易) 没有。你的支出取决于一年