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我国上市公司交叉持股动机及影响分析 　　【摘 要】随着我国经济改革不断深化，公司交叉持股日益普遍，这现象引起了各界的广泛关注。对于企业交叉持股问题进行深入分析，为中国的企业改革提供指导，对于确保中国企业改革方向的正确性具有重要意义。本文主要分析了交叉持股的动机及其影响，以期对公司交叉持股的决策提供一定参考价值。 　　【关键词】交叉持股；动机；影响分析 　　1、交叉持股的概念及动机 　　1.1交叉持股的概念 　　对于公司交叉持股的概念，学者们从不同的角度，提出诸多不同定义，主要有：“两个以上的公司，基于特定目的，互相持有对方所发行之股份而形成企业法人间相互持股的现象。”所谓交叉持股是指企业法人互相进行投资互相成为对方的投资人而持有对方的股权。总结各个学者的观点，基本含义均是指称两个或两个以上的公司之间相互持有对方的一定比例股份的一种股权结构。 　　1.2交叉持股的动机 　　1.2.1防止被其它公司恶意收购。一个企业的力量是有限的，当某个企业占有特殊资源或有利的市场地位极容易成为其他企业规觎的对象遭遇恶意并购，交叉持股的成员企业往往是有协同关系的企业，交叉持股公司的股票，一般只会由成员企业持有，通常不会流通到市场上。即使流通到市场上，当有人要恶意收购某个公司的股票时，参与交叉持股的其他公司也会联合起来，共同抵制这种恶意收购的行为。 　　1.2.2规避贸易风险。单个企业形单影只，而且因缺少上下游的“密友”，需要在每次交易时重新在市场中寻找合作伙伴，长期持有另外一家公司的股份就是为了便于经营，所以长期股权投资的属性是经营资产而非金融资产。公司间利用进行交叉持股的目的之一是为降低其商贸伙伴的自利行为带来的风险，这种目的性在交易特种商品时表现得尤为明显。 　　1.2.3公司治理的手段。交叉持股之所以能够帮助治理公司，是因为交叉持股公司的管理层必须接受来自更多股东的监督，能够有效地抑制公司管理层无效率的行为，增加管理层不作为的难度。其次，因为委托代理关系的原因，管理层存在道德风险问题，交叉持股可尽量减少或者避免不道德行为发生。交叉持股各方持有的股份相对稳定，能够把公司的控制权保留在终极控制者手中，防止公司控制权流失到他人手中。 　　1.2.4防止股价暴跌。交叉持股的成员企业是利益共同体，如果某一成员企业的股价下跌，按照我国现行法律企业无法回购自己的股票，如果母子公司交叉持股时，当公司的股票价格出现下跌时，交叉持股的母公司就可以让自己的子公司回购本公司在市场上流通的股票，使市场上流通的股票减少，每股收益上升，从而稳定股价。 　　1.2.5获取垄断利润。在市场均衡时，如果两家公司是相互竞争关系，相比这两家公司没有交叉持股时，交叉持股的这两家公司会以较少的生产量防止“祸起萧墙”，交叉持股将他们由竞争对手转换成合作伙伴，他们会一致对外发挥垄断优势，以较少产出追求更高价格，追求利润最大化。 　　2、交叉持股的影响分析 　　2.1交叉持股对公司的有利影响 　　2.1.1有利于防止恶意收购。为了恶意收购某个公司，外部投资者可通过证券市场，大量快速购进目标单位的股票。一旦通过证券市场收购成功，就很有可能对该公司的经营者进行撤换。因此经营者为了迎合投资人的需求，往往只注重短期利益，而放弃对公司的长期发展，交叉持股可以防止因为公司获利减少，造成公司股价下跌，而引起投资人抛售公司股份，造成该公司被外部投资者恶意收购成功。 　　2.1.2有利于稳定公司的经营权。现代企业制度的重要标志是两权分离，交叉持股成员企业之间相互牵制有利于稳定控制权。由于股东只是为了获利，所以股东很有可能追逐短期获利，而经营者为了保住工作机会更倾向于做出有利于公司长远发展的决策。交叉持股行为能够使交叉持股公司的经营权稳定，所以交叉持股这种行为非常受公司管理层的重视。当经营者遇到这种情况，股东就会干预经营者手中的经营权。由于交叉持股的公司间交叉持有对方的股份，造成了股权所有者对公司的控制力减弱。同时，由于其他公司经营者代为行使在本公司的股份表决权，交叉持股的公司都会顾虑对方干预自己公司的经营政策，所以为了自己公司能稳定发展会与对方达成默契，都不干预对方，也防止对方干预自己的公司，减弱股东对经营政策的干预，做出有利于公司长期发展的决策。 　　2.1.3有利于发展规模经济 　　公司交叉持股，就是形成以参股公司为纽带的稳固的公司战略联盟，发展规模经济。规模经济通过资源的合理分配，增强市场竞争力。企业规模大、资金雄厚，是在市场竞争中取得先机的保障。公司交叉持股就是众多实现规模经济的方式中，最安全有效的方式。交叉持股把单独经营的公司联合起来，形成共同进退的利益整体。随着参股公司越来越多，该团体规模也越来越大，随着规模变大，以互利和强化竞争优势为目的，就可以联合拓展新领域、放大成功的机会，可使各合作公司