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行业报告 | 行业深度研究
交通运输 证券研究报告
2018 年06 月27 日
投资评级
共享单车的中场战事：合众 or 连横？摩拜向左，ofo 行业评级 强于大市(维持评级)
向右，哈罗逆风前进 上次评级 强于大市
摩拜向左，ofo 向右，哈罗逆风前进 作者
姜明 分析师
4 月4 日摩拜以实际作价27 亿美元出售给美团，ofo 早在3 月初完成E2-1 SAC 执业证书编号：S1110516110002
轮8.66 亿美元融资，阿里领投。当前南橙北黄二者以超过90%的市场份额、 jiangming@
数十亿美金的估值共同跻身中国共享单车行业的唯二寡头，站在本可以统一 李轩 联系人
战线的十字路口，意料之外！摩拜向左，ofo 向右，前者加入腾讯阵营，后 lixuan@
者独立谋求发展，哈罗单车赢得阿里支持成为单车行业新的一极，逆风在突
围。回顾这个冬天，既是流量的冬天：日单量下降、活跃用户降低，也是资 行业走势图
本的寒冬：最近两轮融资的时间间隔长达半年以上，同时背后各方资本表态
交通运输 沪深300
不一使得共享单车的未来局势更为复杂。
17%
行业角力：绕不开的ATD 三级，单车企业齐站队 12%
7%
1 ）美团全资收购摩拜，腾讯通过投资美团网以及微信入口接入摩拜，三方 2%
处于同一阵营。2 ）阿里巴巴在共享单车的赛道中多管齐下注，当前已是ofo -3%
第二大投资人，同时也是永安行共享单车、哈罗单车的第一大股东，因此将 -8%
支付宝开放入口给上述单车。另一方面其他多个单车通过与蚂蚁信用合作免 -13%
2017-06 2017-10 2018-02
押，站队到阿里一方。3 ）滴滴出行本是ofo 第一大股东，但最终不得不打
造自有青桔单车以及托管本已退出市场的小蓝单车。共享单车从橙黄之争最 资料来源：贝格数据
终或许进入到N 国鼎立（背靠腾讯、阿里、滴滴等）时代的下半程。
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不可忽视的共享单车基因瑕疵 1 《交通运输-行业研究周报:京沪航线
全面提价，关注快递超跌标的》
当前共享单车盈利模型的关键假设在于：1 ）单车使用均价、2 ）日均单车
2018-06-24
使用次数、3 ）运营成本、4 ）维修成本、5 ）车辆报废率这五个假设参数。
2 《交通运输-行业研究周报:中美贸易
囚徒困境使得参与方扩产、降
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