3第三章远期合约.pptVIP

外汇远期的定价 国际金融领域著名的利率平价关系。 若外汇利率大于本国利率，则该外汇的远期汇率应小于即期汇率；若外汇利率小于本国利率，则该外汇的远期汇率应大于即期汇率。 持有成本（c）概念 持有成本＝保存成本＋利息成本－标的资产在合约期限内提供的收益 具体例子： 不支付红利的股票，没有保存成本和收益，所以持有成本就是利息成本r 股票指数的持有成本是 r－q 外币的持有成本是r－rf 黄金、白银的持有成本是u+r 远期与期货价格的一般结论(一) 持有成本模型：远期价格取决于标的资产的现货价格以及从当前时刻储存该标的资产直到交割日，这段时间的总成本。 远期与期货价格的一般结论(二) 存在交易成本： 假定每一笔交易的费率为Y，那么不存在套利机会的远期价格就不再是确定的值，而是一个区间： 借贷存在利差 如果用rb表示借入利率，用rl表示借出利率，对非银行的机构和个人，一般是rb rl 。这时远期价格区间为： 非完全市场上的定价公式(一) 存在卖空限制 因为卖空会给经纪人带来很大风险，所以几乎所有的经纪人都扣留卖空客户的部分所得作为保证金。假设这一比例为X，那么均衡的远期价格区间应该是： 非完全市场上的定价公式（二） 如果上述三种情况同时存在，远期价格区间应该是： 完全市场可以看成是 的特殊情况。 结论对下一章期货市场也适用。 非完全市场上的定价