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再降息意味着什么 　　此次利率调整的重点就是要继续发挥好基准利率的引导作用，进一步巩固社会融资成本下行的成果，为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。 中国论文网 /1/viewhtm　　仅隔3个多月，央行再次决定降息。短期内频繁调用价格工具，原因何在？能否真正起到降低企业融资成本，减轻实体经济运行资本负担的作用？对利率市场化改革将产生什么影响？存款利率上限的解除是不是已经非常近了？ 　　“二连降”的背后，是不是意味着稳健的货币政策取向发生了变化？是否预示着降息周期已经来临，降息降准的通道已经开启？后续货币政策操作还有多大空间，更多的降息降准是否可期？ 　　缓释通缩压力，降低融资成本 　　在全球近20家央行于2015年紧锣密鼓竞相降息后，2月28日，中国人民银行决定，自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。此次下调基准利率，距离央行上一次在2014年11月22日的降息，仅仅三个多月时间。 　　春节后上班的第一个周末，且“两会”召开在即，央行为何选择这个时点再次降息？ 　　从国际大环境来看，受美元走强，原油价格暴跌、铁矿石价格下降、大宗商品交易价格变化比较大等影响，各国面临通缩风险，加上经济复苏动能不足，增长前景趋弱，全球货币宽松大潮愈演愈烈，这是自2008年至2009年的金融危机以来，各国央行再次掀起降息热潮，实际上这是在把通缩危机向他国输出。 　　从国内情况看，数据显示，1月末广义货币供应量M2增长10.8%，创出自1986年12月以来的新低。M2增速的下行，反映了目前经济活跃度下降，货币乘数降低，内生动力趋弱的趋势，也预示着通缩风险继续加大。与此同时，生产者价格指数PPI年初降幅继续扩大，1月PPI同比下降4.3%。连续35个月下降：居民消费价格指数CPI同比增幅持续收窄，1月份同比增长0.8%，2月份CPI同比涨幅也仅为0.9%，通胀率下降的速度超过许多人的预期。此外。PMI、进出口和外贸数据均较为乏力。在这种情况下，如果名义利率不变，实际利率（即名义利率减通胀率）就会上行，就会导致货币条件的紧缩。 　　其实，去年下半年以来，央行试图引导货币市场利率下行。但由于金融市场向实体经济的传导问题，金融机构贷款利率虽有所下降，但下降幅度显然不及社会预期。这对制造业投资的企稳甚至回暖，对于政府主导投资的债务滚动，都构成了一个不折不扣的硬约束。在经济增速底限思维的驱使下，央行需要进一步发挥价格工具的效能，避免经济过快过狠地下滑，对稳增长目标的实现造成不利。 　　此外，由于美国经济数据的反复，市场开始形成美联储会推迟加息时点的预期。这一非常关键的外部条件的变化，对于国内货币政策空间的打开也很有裨益。也就是说，在全球货币政策分化程度降低的背景下，此时降息不会对正在承压的人民币汇率带来进一步的冲击。在美国于去年10月终结量化宽松政策以后，人民币出现了贬值走势，原来聚集在中国市场上的国际投资在趋利效应驱使下开始离开。 　　国内外各种复杂因素综合在一起分析，未来出现通货紧缩的危险是存在的。央行再次降息可缓解债务风险，缓释通缩压力。此前2月初推行的全面降准。有助于降低市场化的银行理财收益率，降低存款利率上浮压力，扫清了降息障碍。 　　这次降息基本属于对称性降息，银行存款基准利率的下调，也为贷款利率下降提供较大的空间，会进一步起到降低名义利率和企业融资成本的作用。降息实际上是推动企业融资成本回落的重要政策指引，再次下调贷款基准利率可望直接对金融机构贷款实际利率产生一定下拉作用。与此同时，存款基准利率的进一步下调，也有利于降低金融机构筹资成本，带动各类市场利率和企业融资成本继续下行。 　　这从上次降息的效果就可见一斑。2014年11月22日央行降息以来，随着基准利率引导作用的发挥及各项政策措施的逐步落实，金融机构贷款利率有所下降，社会融资成本高问题得到一定程度的缓解。当年12月的数据显示，非金融性企业及其他部门一般贷款（不含贴现）加权平均利率为6.92%，比降息前（2014年10月）下降0.44个百分点。 　　此次利率调整的重点就是要继续发挥好基准利率的引导作用，进一步巩固社会融资成本下行的成果，为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。在经济下行压力增大，通货紧缩苗头显现这一宏观背景下，降息是必然的选择，消除市场对经济可能陷入通缩的担忧，且降息比降准更能刺激信贷投放，本次降息可谓政策兑现。 　　完善利率调控体系，利率市场化再加快 　　与去年11月22日降息时“寓改革于调控”一样，央行此次降息，也在加快推进利率市场化改革。将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍，金融机构获得更大范围的自主定价权。 　　央行再度扩大存款利率浮动空间，显示利率市场化改革步伐明