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股权风险溢价与股价协整关系研究 　　摘要：股权风险溢价在经济金融中具有重要作用，随着时代进步，尤其是隐含ERP定义的出现，使越来越多的学者投入到研究ERP中去。而隐含ERP本质上是残差项，由股指倒推出来，所以大致是股指的同步反向指标，反映投资者风险偏好的变化。如果能够准确定价ERP对于股价的把握也是有极大帮助。ERP与股价之间是否真正存在一个稳定而均衡的长期关系，而对这个问题的研究鲜有涉及。 　　关键词：股权风险溢价 gordon模型 协整关系 　　一、国内外研究现状 　　1.股权风险溢价相关研究现状 　　1.1股权风险溢价定义 　　韩士专（2003）股票风险溢价（equity risk premium）是一个运用频率很高、表达方式多样但缺乏权威定义的概念。ERP比较严格的定义是：市场投资组合或具有市场平均风险的股票所必需的报酬率与无风险报酬率之差。需要强调两点：其一，必需报酬率（required rate）??一个预设的门槛，当期望报酬率低于该比率之时，理性投资者不愿进行投资；其二，必需报酬率是一种事前的、期望报酬率，因此在ERP的主流定义中，强调了它自身也是一个事前期望比率。 　　陈李（2008）提到股权溢价研究的意义在于：它是资产配置中的重要因素。投资者需要比较各种风险资产、无风险资产的预期收益率和投资风险，才能进行资产配置决策。特别对于一些长期投资者（比如中