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我国养老金投资组合模型研究 　　【摘要】养老金保值增值的问题越来越引起人们的关注，养老金怎样投资才能让人们共享经济发展的成果，老有所养。本文建立一个适合中国养老金的投资组合，并在此基础上进行实证分析，总结出适合我国养老金的投资组合和建议。 　　【关键词】投资组合 养老金 风险 　　一、引言 　　养老金是各国社会保障体系中一个重要的组成部分，养老金研究是一个长盛不衰的研究课题。养老金经济学既是一个成熟又是一个新兴的学科。众所周知，希腊主权债务危机及其导致的欧洲主权债务危机中的一个重要诱因就是养老金问题。从这个角度看，养老金研究十分重要，它既涉及国计民生，又关乎到发展后劲，尤其对中国来讲，选择一个正确的、符合中国实际的养老金发展模式非常重要。 　　二、适合我国的养老金投资组合模型 　　无论养老保险基金的投资组合如何安排，都是在确保安全的情况下，实现收益最大化。马可维茨模型过于细化，而单指数模型又过于笼统，因此，运用这两种模型进行分析难免都会出现偏差。此外，在实际运用中，由于上述投资组合模型所需数据并不是那么容易获得，其对现实问题的操作性和指导性大打折扣。因此，有必要构建一个新的包含了投资者主观能动性的收益最大化投资组合模型。 　　在收益最大化的情况下，可以得出 　　是投资组合的预期收益率； 　　是组合中第i种资产所占的比重； 　　是组合中第i中资产的预期收益率。 　　当然，第i中资产