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中国银行新型理财产品的投资特性分析 第二章固定收益型：按期滚动理财产品的投资特性分析 2.1固定收益类型理财产品 此处提到的固定收益型理财产品是特制保证固定收益型理财产品，也是我们 常说的保本保息型理财产品。其是指金融机构在接受了客户的投资资金后，按照 合同条款的约定，承担理财资金的所有风险，保证在产品到期后支付固定投资收 益的理财产品。其风险特性类似存续存款，但与存款又有所不同，其特征主要有 几点。 首先，该类理财产品的风险都有金融机构承担，投资者不承担任何风险。产 品到期后投资者可收回本金并获得合同约定的收益。虽说投资者不承担风险，但 并非风险全无，由于金融机构经营稳健，其通常都隐含者政府的信用风险，一般 来讲保证固定收益理财产品不会因为金融机构出现重大信用事件等问题导致投资 收益不能得到兑付，但作为理财产品，信用风险仍是其面临的问题，而且因为该 理财产品的收益远高于同期限的储蓄存款，金融机构都在理财合同中嵌入了附加 条件，例如金融机构的提前赎回权，因此可以看出投资者投资于该类理财产品并 非完全没有风险。 其次，保证固定收益型理财产品募集的资金运用获得的资产回报，如果高于 约定的支付给投资者的回报，高出部分都归金融机构，投资者将不能得到该部分 收益。这是金融机构承担全部投资风险的风险溢价收入。如果金融机构管理运营 该理财资金的实际回报率低于合同中约定的固定收益率，金融机构必须为自身的 投资失误买单，用其自有资金弥补实际收益和约定收益之间的差额，确保投资者 能获得合同约定的回报。 第三，按照中国银监会法规的规定，保证固定收益型理财产品不能理解为完 全没有风险，金融机构应在产品说明书上注明相关的风险特性。 2.2按期滚动理财产品 某银行的一款按期滚动理财产品，产品名称叫做人民币“按期滚动”。该产品是 一款保本保息的滚动理财产品，属于保证收益类型。其主要特点在于滚动理财，是指投资者一次签署理财委托书后，可在约定期限内多次按照约定期限进行理财 产品的多次申购，到期后金融机构支付相应的理财本金及承诺收益，保证本金安 全。 这种期限上的创新看似简单，但通过这种期限上得简单规定，大大方便了客 户理财委托的签订，传统型的理财产品，在每一期起息时都需签署理财委托书， 但滚动型理财产品的出现，不需要有相同期限理财需求的客户多次签署理财委托 书，为金融机构赢得了更多的客户。 该理财产品的投资收益计算方式是在第一个计算周期中，以认购的资金作为 起息本金，产品的存续期为收益期，产品约定的预期收益率为投资收益率，采用 单利计息的方式进行计算。在第二个及以后的起息周期中，以上一个周期到期时 认购的资金与收益的合计数作为起息本金，产品的存续期为收益期，约定的预期 收益率为投资收益率，仍然采用单利计息的方式进行计算。采用此方式增加了投 资收益。 按期滚动理财产品的理财期限与一般的固定收益类理财产品不同。一般固定 收益类理财产品都要求投资者必须持有到期，中间不能赎回。按期滚动理财产品 在每个滚动周期到期时给予了投资者提前终止的权利，一旦产品提前终止时，银 行将一次性支付投资者的投资本金以及从产品成立至提前终止这期间内的全部收 益，提前到期日为资金返还日。如果正常到期，银行将一次性支付投资者的投资 本金以及在收益期内的全部利息，产品到期日为资金返还日。但同时，银行也有 权在每一个周期的结束日之前单方面主动决定提前终止该理财产品。提前终止权 是相互的。 2.3按期滚动理财产品的期限特性分析 按期滚动理财产品的期限结构粗看较为复杂，其实非常简单。我们仔细观察 不难看出该理财期限其实可以分为两层来理解。第一是存续期，是指该理财产品 的有效期限，在该期限内，理财产品能不停的按照一定周期进行滚动。存续期是 滚动周期与滚动期数的乘积。第二是滚动周期，是指某一个理财期内，理财产品 约定的理财期，可看成是一个单一的固定理财期，在此期间，投资者不能提前赎 回该理财产品。 表2-1显示了2013年3月1日起息的一款7天按期滚动理财产品的期限特性。 该款产品理财的滚动周期是7天，那么在每一个起息日与到期日之间，间隔都是7 天，在此期间，投资者相当购买了一款7天固定收益类理财产品，投资者没有提 前终止的权利，必须持有到期。而滚动期数是3期，是指投资者在市场情况不变 时，可以连续持有3期7天固定收益类理财产品，持有的总期限为21天，即存续 期。 该产品的滚动周期与滚动期数都非常灵活，可以根据投资者的需要灵活定制。 滚动周期最短为2天，最长为365天，存续期最长为1年，滚动期数即为存续期 除以滚动周期。 从期限设计上可以看出，按期滚动理财产品在期限结构上与7天通知存款非 常相似。7天通知存款的滚动周期仅能设为7天，按期开放理财产品在期限上最短 缩小为2天，大大方便了投资者的选择范围。 该