2013年度建筑行业中期策略报告.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * 2013年建筑行业中期策略报告 2013年7月 国金证券研究所 建筑建材研究小组 分析师:贺国文　SAC执业编号：S1130512040001 电话:(8621邮箱:hegw@ 联系人:孙鹏　 电话:(8621邮箱:sunp@ 基本观点 在弱经济的背景下，我们遵循两条思路：自上而下选择确定板块，自下而上选择优质个股。 珍视建筑成长股投资机会：园林、装饰 园林板块——新政治周期下长期看好的成长股：新一届政府上台后大力提倡“美丽中国”，作为美丽中国和环保均受益的园林板块，不仅得到了政策支持，而且激发起地方政府投资热情，美丽中国和环保是个系统性工程，园林也必将长期受益于此，目前时点，园林板块估值仍具有吸引力。重点推荐：普邦园林/东方园林/棕榈园林/铁汉生态，且强调我们对园林的推荐不择时，因为未来的趋势会越来越好。 装饰板块——寻求估值修复机会，敢于在回调后买入：装饰行业分化加大，龙头公司已经从享受市场成长逐步过渡到抢占市场份额阶段，估值水平也相应从高点回归到目前的20-25倍，未来龙头公司仍能保持稳健增长，走出区别于行业的独立行情，但整体估值水平提升空间却相对有限，未来装饰的机会更多来自于周期波动带来的低估值机会，因为未来的成长性是不容质疑的。建议投资者重视估值修复机会，逢低敢于买入。重点推荐：洪涛股份、金螳螂、亚厦股份、广田股份。 基本观点 选择投资相对确定领域：行业层面，选择与地产相关的中国建筑；选择与水利相关的围海股份；选择与新型煤化工相关的中国化学、东华科技；区域层面，选择中西部的成都路桥；选择专注海外业务的中工国际； 中国建筑：低估的建筑龙头，长期受益于城镇化建设，短期受益于地产销售及新开工好转； 围海股份：逐步长大的围海建设龙头，技术出众，浙江围海建设领军企业，享受市场扩张同时，BT模式增强自身盈利能力； 中国化学、东华科技：新型煤化工未来投资前景广阔，路条审批一定程度上说明政府态度转变，后续将逐步进入订单释放周期，建议投资者逢低介入。 成都路桥：四川省投资力度较大，公司业绩保持较快增长，后续如能顺利公增，有助加快公司整体周转。 选择投资不确定，但公司相对确定的周期股：如苏交科，专注于交通运输行业前端咨询业务，一方面受益于咨询行业回暖，一方面受益于公司外延式发展。 估值表 板块 公司 6月21日股价 EPS 增速 PE 2012 2013E 2014E （13/12） （14/13） 2013 2014 装饰板块 金螳螂 28.06 1.43 1.33 1.77 39% 33% 21.2 15.9 洪涛股份 12.15 0.44 0.45 0.67 53% 48% 26.8 18.1 亚厦股份 30.22 1.00 1.37 1.78 37% 30% 22.1 17.0 广田股份 20.89 0.74 1.01 1.31 36% 30% 20.7 15.9 园林板块 棕榈园林 20.25 0.78 0.89 1.27 37% 43% 22.8 15.9 普邦园林 15.40 0.86 0.60 0.80 38% 33% 25.7 19.3 东方园林 40.12 2.28 1.68 2.31 47% 37% 24.0 17.4 铁汉生态 27.70 1.03 0.98 1.38 43% 41% 28.3 20.1 房建板块 中国建筑 3.32 0.52 0.60 0.69 16% 15% 5.5 4.8 水利水电板块 中国水电 3.06 0.42 0.51 0.61 20% 19% 6.0 5.0 围海股份 11.07 0.43 0.37 0.48 31% 27% 29.9 23.1 化工建筑板块 中国化学 9.93 0.63 0.82 1.03 30% 26% 12.1 9.6 东华科技 26.73 0.75 1.01 1.33 35% 32% 26.4 20.1 基建板块 成都路桥 9.07 0.78 1.10 1.48 41% 35% 8.2 6.1 苏交科 11.95 0.59 0.77 1.00 31% 30% 15.5 12.0 珍视建筑成长股投资机会：园林、装饰 园林：新政治周期开启，政府增加投资美丽中国 “十八大”政府报告首次单篇论述“生态文明”，提出“推进绿色发展、循环发展、低碳发展”，GDP与环境和谐发展正得到越来越多政府部门的重视。地方政府也在积极制定相关的园林政策，共同推动市政园林建设，改善城市生态环