影子银行货币政策和房地产调控研究.docVIP

FILENAME simple_format PAGE 1 -影子银行、货币政策与房地产调控研究左波平 李斌（湖南大学经济与贸易学院，湖南省长沙市，410000）摘要：本文在对中美影子银行的比较和中国式影子银行资金流向分析的基础上，将房地产业引入到影子银行和货币政策的研究视角下,提出影子银行的存在对于货币政策调控有效性具有削弱作用。通过建立房地产业对货币政策反应的时变参数状态空间模型和包含影子银行结构性冲击的多项式分布滞后模型（PDLs）进行实证研究。研究表明，影子银行规模的结构性冲击能够显著降低货币政策对房地产投资的调控有效性。关键词：宏观金融;影子银行;货币政策非对称性;房地产业;状态空间模型中图分类号：F821.0 文献标识码：A引言随着2008年全球金融危机爆发，以美国房地产抵押贷款证券化为代表的影子银行进入了公众视野。普遍认为，深藏于传统银行体系之后的影子银行体系是这次全球性金融危机的罪魁祸首。根据穆迪发布的中国影子银行季度监测报告（2016）[1]显示，2015年中国影子银行资产增长30%。根据穆迪的测算，截止2015年底，中国影子银行资产规模超过人民币53万亿，相当于GDP的79%。随着影子银行的病毒式扩张，其风险也逐步向经济系统其他领域传导。自2013年以来发生在金融市场的三次