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天然气提价：上游欢喜中游愁此次天然气出厂价格上调230元/千立方米，对上游的开采类企业形成利好，预计将带来十亿元的利润；而对以天然气为原料的生产企业带来的却是成本增加，特别是产能过剩的尿素类企业，因其向下游转嫁的困难较小，因而对业绩将产生负面影响。提价利好石化双雄中国石油和中国石化是我国最大的两家天然气勘探开采企业。根据上市公司年报，截止到2009年底，中国石油已探明天然气储量为632440亿立方英尺（约合17908亿立方米），同比增长16.1％；2009年当年销售天然气量为596.14亿立方米，同比增长16.8％，平均实现价格为814元/千立方米。按相关人士规划的2010年天然气产量638.2亿立方米计算，公司每股产量为0.3487立方米，在上调0.23元/立方米后，若不考虑其它因素，则公司6-12月每股收益将增加0.035元。但由于浮动幅度改为可上浮10％，考虑到天然气供应偏紧的状况，预计天然气价格上调的幅度会更大，因而增加的利润也多些。从中国石化的数据来看，截止到2009年末，公司新增天然气储量22.2亿立方米，剩余天然气探明储量1908.44亿立方米；2009年天然气产量为84.68亿立方米，同比增长2％，平均实现价格为933元/千立方米。根据公司计划，2010年公司计划在国内生产天然气120亿立方米，合每股天然气产量为0.1384立方米，按涨价0.23元/立方米计算，在其它条件不变的情况下，公司7-12月每股收益将增加0.139元。当然，由于可以上浮10％，根据供求情况，我们预计每股增加的利润可能还会多些。值得注意的是，目前的天然气价格上调预计仅仅是个开始。我国天然气需要量仍将快速增长，而国内产量供应不足，必须大量进口。而进口价较高，如中亚国家进口价格为2元/立方米。因此，预计今后几年天然气价格将逐步上涨，我们认为，即使上涨至1.5元/立方米的水平，还有大约0.3-0.4元的上涨空间。这对国内石化双雄来讲，预计其天然气业务带来的收入还将有较大幅度的增加。不利气头尿素企业目前，我国尿素生产主要以煤为主，产量占比近70％，而气头尿素产量占比不足30％，油头尿素占比已经很少。从不同原料的生产成本看，气头企业是比较低的，估计大约为1200元/吨，而煤头企业生产成本估计在1500元/吨。由于产品价格基本相同，因此气头企业占有较大的成本优势。本次天然气价格上调230元/千立方米，按吨尿素消耗700立方米天然气计算，则成本将上升约160元，上升幅度超过13％。而从以天然气为尿素原料的上市公司看，毛利率都较低，如泸天化2009年化工行业毛利率只有14.7％，云天化为21.44％，川化股份为19.35％，天然气价格上调后其成本若上升13％，则会大大压缩其毛利率空间。由于我国尿素市场持续低迷，目前价格较低，基本处于微利状态，我们认为，成本的明显上涨可能会推动尿素价格有所上升。但考虑到目前我国尿素产能过剩，通过涨价完全转嫁成本具有不小的难度。而今年春季受干旱和低导致化肥市场低迷，消费量下降，因此气头尿素类上市公司今年业绩可能受到较大的不利影响。不过，相对而言，煤气类上市公司可能会有所受益。如果因天然气价格上涨推动市场尿素价格有所上涨，煤头类公司将坐享其成，这类企业如柳化股份、华鲁恒升等。另外，硝酸铵生产也分煤头和气头，其成本也有较大的差别。不同的是，因为管制的原因，硝酸铵的生产、销售等有较高的门槛，这也有利于硝酸铵的供给方，使其具有较强的成本转嫁能力，天然气价格上涨所带来的成本上升能够通过硝酸铵涨价转嫁至下游，相关上市公司如联合化工等可能受益于产品价格的上涨。而在天然气产业链的下游还有一类企业就是从事天然气销售的企业，这类企业也有可能受益，不过，其受益程度大小取决于终端销售价格上调的幅度。虽然府相关通知要求从紧控制销售价格的提价幅度，并履行听证等相关程序，但考虑到我国天然气需求的增长及刚性，对价格敏感性较低，因此预计销售价格上调不会低于出厂价格上调幅度。如果这样，将有利于这类公司业绩的提高，上市公司中有深圳燃气、长春燃气等。?在中游管网，现有的输气管道多是单一气源对单一用户，大部分城市未形成燃气管网，严重影响天然气市场的发展；在下游领域，城市管网的输送和配售环节由地方国有部门垄断经营，加上配送管道规模经济的特性，形成了地方行政性垄断和自然垄断并存的局面。价格形成机制不合理由于市场竞争不充分，政府仍在价格形成中干预过多，我国石油天然气价格机制离市场条件下形成的要求还很远。现行石油价格与国际接轨办法不完善，经常出现价格与市场供求相背离的现象，对公正的市场秩序和企业的正常经营非常不利。而天然气价格仍按经济成本定价为基础形成，没有考虑到环保因素及天然气行业在我国仍处于发展初期、需要采取积极的激励措施等特殊情况。国有企业改革重组效果不理想长期以来