基础材料行业大宗商品2Q18预览：盈利同比改善，带动估值修复.docxVIP

若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本大宗商品 2Q18 预览：盈利同比改善，带动估值修复水泥：2Q18 业绩同比高增长2Q 盈利同比增速或接近 100%。我们假设：1）2Q18 行业吨水泥毛利同比 2Q17 上升 60 元/吨（我们模拟的 2Q18 全国水泥煤炭价格差同比+63 元/吨）；2）2Q 和 1Q 板块公司总水泥及熟料销量持平，均为 18e 预测销量的 1/4；3）有效税率为 25%，吨费用环比持平。据我们估算，2Q18 吨水泥毛利同比改善，在 2Q17 基础上带来的净利润增量高达 78.6 亿，使我们预测的 2Q18 水泥板块业绩同比涨幅超过 90%。用已披露的业绩预告盈利区间中值和我们对已覆盖公司的 2Q 盈利预测替换部分公司业绩预测后，2Q18 板块业绩同比增速也依然接近 80%（对应 1H18 业绩同比增速 96%）。区域龙头表现亮眼。当前海螺水泥、华新水泥已分别发布 1H18 业绩预告，华润此前也已发布二季度盈利预喜，区域龙头业绩增速十分亮眼，均超出市场预期。图表 1: 水泥行业年度盈利预测一览归母净利润预测（百万元） 水泥及熟料销量（万吨）名称代码2017A2018E2019E2017A2018E2019E冀东水泥*000401.SZ1109459306,0018,0678,214海螺水泥*60058