信托风险事宜频发下的一些思考.docxVIP

品窗体顶端信托风险事件频发下的一些思考? ? 近几年来，不少信托项目出现风险，有的甚至引发诉讼纠纷，引起了各界关注。每一起风险事件都暴露出信托公司在经营管理中的特定问题。当众多带有偶然性和特殊性的危机不断爆发，不同公司都出现了一些相似的问题，则说明行业层面存在一些共性问题。本文尝试透过冰山一角来窥测全貌，虽然注定无法得出精确结论，但希望能够总结出值得汲取的教训。? ? 一、信托风险事件概况? ? 本文所指的信托风险事件主要是指信托项目到期后因融资方违约而未能按期兑付或者项目存续期间出现可能导致项目无法如期兑付的事由。有些风险事件最终进入到了司法程序，比如中信信托的青岛舒斯贝尔项目、三峡全通项目、安信信托的温州“泰宇花园”项目、昆山纯高项目，也有出现危机但并未进入司法程序的，如备受关注的中诚信托山西振富能源矿业项目。中融、中信、新华、长安等多家公司在鄂尔多斯的部分项目因当地房地产泡沫的崩盘而出现危机。随着股市下跌，不少股票质押类信托项目跌破预警线、止损线，一度颇受追捧的定向增发类项目也陷入危机。因光伏产业遭遇重创，曾经为光伏行业输血的信托项目也岌岌可危。实德系问题曝露之际，华澳信托的巨额信托资金也曾被拖入险境。某信托公司被骗贷一案造成了巨大的声誉危机。? ? 除了媒体报道的风险事件之外，还有更多的信托项目出现了风险，只是没有引发兑付问题，或者信托公司以自有资金兑付或通过发新偿旧的方式进行了化解，没有被报道出来。但是可以推测，这些不为人知的风险事件数量很可能远大于媒体报道的风险事件数量。? ? 二、信托项目风险事件的特点? ? 出现风险的项目涵盖了目前常见的各种信托项目类型。房地产、矿业类、工商企业类、艺术品、证券投资类等都有，其中以房地产项目最多。政信合作类项目也已有信托风险事件发生，不过由于合作方比较特殊，没有见诸公开媒体。? ? 从出现风险的信托公司来看，有规模较小的地方性信托公司，也有老牌信托公司甚至行业龙头，既有以所谓激进著称的市场化信托公司，也有国企背景风格相对稳健的信托公司。当然，我们不能简单根据媒体报道的出险项目数量来评判各家公司的风险控制能力和总体风险状况，享有盛誉的中信信托也出现不少风险案例，但都得到了较好的善后处理。个别公司的信托项目则集中出现了风险，如近期某以房地产信托闻名的信托公司被报道出有多个项目存在风险。? ? 从风险事件暴露出的问题看，可谓多种多样。有尽职调查不足的问题，有融资方涉及非法集资的问题，有融资方挪用资金的问题，有信托公司受到欺诈的问题，有信托公司中后期管理不力的问题，也有因信托创新造成的法律风险问题。而且不少风险事件暴露出信托公司在项目操作中的明显失误，连一些老牌的、行业地位颇高的信托公司也出现了看似比较低级的错误，以至于让外行人难以判断哪家公司“好”，哪家公司“不好”，似乎问题是普遍比较严重的。如果单从媒体报道的事件看，业外人士可能会猜测，信托项目出不出风险很大程度上是个运气问题。? ? 不论报道的风险事件如何严重，目前尚未看到有信托公司未能向投资者兑付的情况。结果虽然一样，但情况各不相同。有的风险事件并不必然导致兑付问题，比如股票质押类项目的质押股票价值虽然降低，但是融资方仍有还款能力。有的像中信信托舒斯贝尔项目一样，出现了到期不能偿还的情况，信托公司通过处置抵押物化解了风险，没有造成损失。此外，部分媒体和专业人士推测很可能有部分项目是信托公司以自有资金进行了兜底，只是出于维护公司声誉的考虑未予披露。? ? 三、风险事件的处理? ? 从这两年媒体报道出的信托风险项目的处置方式来看，包括以下几种：? ? 第一，发行新的信托计划接盘。从媒体报道和业内人士的评论来看，信托项目存在发新偿旧的情况已是不争的事实，当然这些项目多数没有以风险事件的形式见诸报端。我们也难以通过信托公司对外公布的产品基本信息来确定哪些项目是用于发新偿旧的。? ? 第二，其他信托公司接盘。毕竟有些项目只是流动性出现问题，未来融资方仍有偿付能力。当然也不否认有些项目到期后，融资方无力还款，便寻找其他信托公司另行设立信托计划从而置换资金，这种做法只是对融资方还款压力的缓释，根本上是风险的延迟甚至是积聚。资金链越紧张，这种情况越多。今年以来，这样的项目应该是呈现明显增多趋势。? ? 第三，资产管理公司接盘。近几年，四大资产管理公司接手了不少到期无法兑付的信托项目，曾有媒体报道称规模达数百亿，主要集中在房地产项目中。实际规模无从核实，但AMC接盘了不少房地产信托项目并且从中获利颇丰，以至于为近两年AMC经营业绩的普遍提升做出了重大贡献，恐怕是不争的事实。不过从监管层面看，银监会对于AMC跟信托公司的合作持相当审慎的态度，从禁止AMC投资信托产品，到禁止其为信托项目增信或者承诺远期收购，都是在防范信托风险向AMC传递。即便是对于