2010 年中报总结和下半年投资策略 - 行业研究.pdfVIP

行 业 研 究 医药生物 2010 年中报总结及下半年投资策略 中性 （维持） 2010 年 9 月 9 日 行 业 策 重点公司 投资要点 略 重点公司 10E 11E 评级 上半年行业回顾：医药板块整体业绩增长强劲，以我们统计的 132 家上 研 重庆啤酒 0.40 0.44 强烈推荐 市公司为样本，上半年营业收入同比增长 22.61% ，净利润同比增长 究 美罗药业 0.92 0.29 推荐 39.18% ，保持了快速增长的势头；医药板块的股价表现也是大幅度超越 报 哈药股份 0.92 1.10 推荐 沪深 300 指数，溢价率持续创新高。 海正药业 0.74 1.06 推荐 告 各子行业和公司表现：原料药和生物制药表现最为突出，营业收入分别 同比增长 31.4%和 37.1%；净利润分别同比增长 57.6%和 67.0%；化学 制剂继续保持稳健增长；中药表现优异，业绩加速增长；医药商业差强 相关报告 人意，净利润增速个位数；医疗器械有所分化，龙头公司高速增长。就 医药生物：《反商业贿赂再袭 各具体医药公司而言，很多关注度较高的优质企业业绩超预期，如华兰 医药产业》2010-7-1 生物、云南白药、东阿阿胶、科伦药业、信立泰等。 医药生物：《政策利空不改长 期价值》2010-6-18 下半年行业展望：在 2009 年上半年医药板块的净利润基数明显低于下 半年的情况下，今年下半年医药板块的盈利增速将有所放缓；同时，国 家药品价格政策还未正式落地，新一轮的医保招标也蕴含潜在的药品降 价风险。 王晞 S0190200010075 行业投资策略：在行业增速放缓、国家药品价格政策不明朗以及医药板 021 块溢价率高企的情况下，我们总体保持谨慎，但提示投资者继续关注医 wangx@ 药个股的投资机会。 项军 重点关注公司：出于对乙肝治疗性疫苗前景的看好，我们维持对重庆啤 021 酒的“强烈推荐”评级；着眼于仿制药国际化的投资主题，我们推荐美 xiangjun@ 罗药业和海正药业；考虑到投资的安全边际和资产注入预期，我们继续 维持对哈药股份的“推荐”评级。 请阅读最后一页评级说明和重要声明 行业策略研究报告 目 录 1、行业回顾：盈利高速增长，股价走势强劲 - 3 - 1.1 行业盈利：去年同期低基数带来高速增长 - 3 - 1.2 股价表现：大幅跑赢指数，溢价率创新高 - 4 - 2 、各子行业和公司小结 - 5 - 2.1 各子行业表现：原料药和生物制药最为突出 - 5 -