债券投资组合优先策略：重信誉债 轻利率债.pptxVIP

　　9月份债市投资策略：第一，利率产品——平坦化+年内低点=震荡调整风险上升。9月流动性和供需压力对利率影响加大，曲线平坦化抑制中长期利率下行空间，叠加三季;末资金波动加大，信贷社融回升，预计收益率震荡调整风险上升。第二，信用产品——仍有回报表现时间窗口：（1）短期利息环境无忧。（2）系统性信用风险推高信用利差尚不会;到来。（3）资金面稳定支撑套息价值。（4）城投债大涨后仍是好资产。城投债仍然是低信用风险资产，具有票息和息差价值，也受理财需求支撑。（5）新发房地产公司债具有良;好的一二级价值。新房地产发行人普遍经营稳健，现金流和流动性管理提升，发债进一步提升流动性和缓解违约风险，值得博取一二级价差机会。第三，转债产品——趋势不改，牛市;不止。股指底部反弹趋势仍在，转债估值再度扩张，收益风险比在固定收益类产品中是最高的，建议增加转债仓位。理由：（1）经济回落利空已释放；（2）流动性不利因素已逐渐;消退；（3）四中全会前改革预期强烈；（4）机构对股票资产配置热情仍高；（5）转债股性估值已处于扩张通道。 　　⊙国泰君安证券 　　利率策略：震荡;调整 风险上升 　　8月份利率债走势相对分化，国债窄幅震荡，套息价值带动金融债平坦化大幅回落，截至8月末，金融债已接近6月的全年低点。流动性宽松、货币信;贷数据大幅低于预期、经济复苏乏力，叠加国务院降低融资成本、以及央行2次定向再贷款贴现政策