经典LBO案例分析——KKR 杠杆购并RJR NABISCO.指南.pdfVIP

经典LBO案例分析 KKR 杠杆购并 RJR NABISCO KKR 杠杆收购 RJR Nabisco 为什么剖析经典LBO案例 ? • MBO 只是LBO (杠杆收购) 的一种特别形式 – MBO 收购人为公司经营管理团队 • LBO和 MBO共同特点: – 具有类似的操作模式和流程 – 需要从资本市场高额借债融资来完成收购 • KKR收购RJR Nabisco 是最大的LBO交易, 收购价格 达 US$246亿 CEO智库 KKR 杠杆收购 RJR Nabisco KKR和RJR Nabisco概况 KKR? RJR Nabisco? • 美国最有名的LBO基金 • RJR: 雷诺烟草公司 • 成立于1965 • Nabisco: 中文名? • 1988 完成 RJR Nabisco 杠杆 • 1985 -- RJR 实行多元化经营, 收购 购买 Nabisco (US$49亿) 后, • 1965 – 1988 (13 年) 成立RJR Nabisco – 完成30例杠杆收购(LBO) • 第二大烟草公司和最大的饼 – 购买价格总计超出US$300亿 干公司 – KKR 自有资金仅US$22亿 • 1988 -- 成为LBO/MBO 的目 – 复合年回报率达60% 标 CEO智库 KKR 杠杆收购 RJR Nabisco RJR Nabisco 的经营管理团队首先发出MBO 收购要约 • 时间: 1988年10月20 日 • 竞标者之一: RJR Nabisco 的经营管理团队(MBO 团队) – RJR Nabisco 副董事长兼任RJR Tobacco Company 总裁: Edward A. Horrigan – 投资银行: Shearson Lehman Hutton • 收购价格: 每股US$75 – 总购买价: US$170亿 – 比其股票市场价格US$55.875高出 34% CEO智库 KKR 杠杆收购 RJR Nabisco KKR 于4天后宣布其LBO收购要约 • 时间: 1988年10月24 日 – 在管理团队宣布其MBO要约的4天后 • 竞标者之二: Kohlberg, Kravis, Roberts Co. (KKR) – 著名LBO基金 • 收购价格: US$90 – 总购买价: US$207亿 – 比其股票市场价格US$55.875高出 61% – 比管理团队出价高出20% CEO智库 KKR 杠杆收购 RJR Nabisco RJR Nabisco 设立特别委员会考虑收购要约 • RJR Nabisco 特别委员会: – Charles E, Hugel, RJR Nabisco董事长 – John D. Macomber, RJR Nabisco副董事长 – Martin S. Davis, 外部董事 – William S. Anderson,外部董事 – Albert L. Butler, Jr.,外部董事 • RJR 特别委员会聘请外部顾问 – 投资银行 • Dillon, Read Co. • Lazard Freres, Inc. – 律师事务所 • Skadden, Arps, Slat