全球企业并购重组回眸和展望.docVIP

第三章 全球企业并购重组回眸与展望 企业并购重组是资本扩张的重要手段，通过并购重组实现资源的优化配置是资本运营的重要功能，也是实现资本低成本扩张，形成规模效应的手段，还是市场经济中企业迅速成长的基本途径。百余年来，西方国家历了六次企业并购浪潮。本章要在回顾六次企业并购重组浪潮的过程、动因、特点及作用的基础上，论述全球企业并购的新动向以及对我国经济的影响，然后介绍资源型并购的典型案例并对其基本经验进行总结，最后要论述全球企业并购浪潮对中国企业的启示和中国企业应对全球企业并购浪潮的策略。 全球企业并购浪潮的历史回顾 资本主义市场经济兴起以来，全球已经经历过六次企业并购浪潮，每次浪潮都使企业结构和规模发生了巨大的变化，并深深地影响着世界经济发展的方向。研究我国的企业并购不能不了解全球企业并购的历史与现状，通过对全球企业并购六次高潮的回顾，总结其发展的规律，从而为思考我国的企业并购问题提供思想材料和借鉴。 全球企业并购浪潮及其特征 近代在资本主义发展的历史上产生过六次企业并购的浪潮，每一次并购浪潮都表现出不同的特征。 （一）第一次全球企业并购浪潮 第一次全球企业并购浪潮发生在1897～1904间。并购主要发生在美国、英国和德国。8年中，美国有3010家企业被并购，并购资产总额达到69亿美元。在并购高潮的1898—1903年间就有2653家企业被兼并，涉及资产总额达到63亿美元，其中，1899年就有1000多家公司被兼并。并购高潮集中在铁路和石油等基础产业部门。8年中，美国100家最大公司的规模扩大了4倍，控制了美国40%的工业资本，制造业产品的辐射范围提高了3倍以上。经历这次并购浪潮，产生了一些日后对美国经济发展起举足轻重作用的巨头公司。如“美孚石油公司”(Standard Oil)、杜邦公司、美国烟草公司、美国钢铁公司、美国橡胶公司(U.S.Rubber)、 杜邦公司、爱理斯查默斯公司、阿爱纳康特铜业公司、美国橡胶公司等一批现代化的大型托拉斯组织。这次并购浪潮使美国经济集中度大大提高，到1909年销售额在100万美元以上的大企业，已增加到3000多个，占企业总数的1．1%，而它们所占有的产值和雇员人数则分别占43．8%和30%。 这个时期中英国发生了很多的企业并购与重组，并购使原先效率较低的卡特尔被新设公司所取代。英国的并购高潮出现在纺织业，例如，1877年由11家企业合并组成大英棉织品公司，1899年由31家企业合并成优质棉花纺织机联合体，1899年由46家企业合并组成棉花印花机联合体。并购产生了许多当时的大企业，如优质棉花纺织机联合体，其雇员达到了3万人左右。在其他行业，通过大规模的同行业并购重组产生了帕特拉水泥联合公司、帝国烟草公司、壁纸制造商联合体、盐业联合体和联合碱制品公司等大公司。 并购浪潮同样席卷了整个德国。通过并购重组产生了许多垄断大企业，包括西门子公司、克虏伯公司等。并购浪潮在德国国内产生了约600个卡特尔，极大地提高了德国工业的集中度。德国雇员在50人以上的企业数在这一时期内大约提高了两倍。 小型企业之间的横向是第一次浪潮的特征。通过行业内优势企业对劣势企业的，组成横向托拉斯，集中同行业的资本，使企业在市场上获得了一定的控制能力。一方面，生产规模的扩大，新技术的采用，有利于企业达到最佳的生产规模，取得规模经济效益；另一方面，产生的垄断组织，降低了市场竞争的程度，垄断者可以凭借其垄断地位获得超额的垄断利润。(General Electric Company)和电器行业联合体也是在这个时期通过并购形成的。 纵向兼并成为第二次并浪潮重要的。纵向并指被兼并的目标公司的产品处在兼并公司的上游或下游，是前后生产工序或生产与销售之间的关系，通过纵向使生产一体化、或生产销售一体化这种并有助于生产的连续性，能减少商品流转的中间环节节约销售费用。加强了垄断有利于获得更多的垄断利润。。1951-1968年间美国最大的1000家公司有将近1/3被并购，其中一半以上是被世界上最大的200家公司所并购。在1957-1969年间，欧洲制造业最大的100家公司中有22家公司被并购。1969年日本并购企业数达到1163起，大型企业并购较多。例如，日本两家最大的钢铁公司八幡公司和富士公司，在1970年进行了并购，组成新日本制铁公司，公司的钢铁产量占日本钢铁总产量的42.8%，成为世界上钢铁产量最大的公司。在汽车工业方面，日本两家最大的汽车公司丰田公司和日产汽车公司在60年代的并购高潮中也分别进行了系列并购。 混合并购成为全球第三次并购浪潮的基本特征。据美国联邦贸易委员会1977年版的《合并和并购的统计报告》的数据，在第二次并购浪潮中混合并购只占27.6%，而在1948年-1951年间，美国所发生的并购中，横向并购占了38.8