公债政策与财政政策.PPT

* 《公债经济学》 * 通货膨胀税收入曲线 通货膨胀税收入 通货膨胀率 C π＊ π’ IR* IR’ 0 当通货膨胀率为零时，INFLATION　REVENUE也为零。当通胀率上升，政府从中得到的收入越多，直至C点税收收入达到是大限度（IR＊），并对应相应的通胀率。超过临界点后，居民持有的实际货币余额需求下降很快，以至于通胀率的上升导致了相应税收收入的下降（因为货币的持有成本日益昂贵，使其减少现金持有量）。 　　政府的误判或不负责任（如C点以后误以为C点以前的上升期）通货膨胀度往往被政府持续地“火上浇油”。最著名（不是最快）的通胀发生在德国，1922－1923年间的恶性通胀期间为平均每月322%。 　　一个故事：恶性通胀时，挎一篮子现金（几乎无价值）的妇女坐下来休息一会儿后，发现她的篮子不翼而飞，而钱却留下来。 * 《公债经济学》 * 公债与金融政策“三大法宝”之间的关联机制 与公开市场业务 与贴现率政策 与存款准备金政策 * 《公债经济学》 * 公开市场业务：指中央银行通过买卖有价证券（主要是公债）来吞吐基础货币，从而调节经济运行的一种货币政策手段。 简评：通过公开市场业务（OPEN　MARKET　OPERATION），公债成为货币政策的重要支点、渠道或工具。公债在成为央行货币政策调节工具的同时，也使货币政策对财政政策产生某种支持（公债购买者）。由此，公债本身就将财政政策和货币政策予以连接。 凯恩斯：“公开市场政策能否奏效，取决于中央银行手中是否经常持有适当的‘弹药’，即可变卖的公开市场有价证券”。 贴现率政策 商业银行将未到期的债券向中央银行申请贴现，目的是扩大信贷规模 * 《公债经济学》 * 存款准备金政策 商业银行将所收到的存款的一定比例上交中央银行。 * 《公债经济学》 * 四、公债政策与财政政策、货币政策的搭配和协调 公债政策与财政政策、货币政策三者之间既存在共同性，又有特殊性，共同性构成了三种政策协调配合的基础条件，而特殊性则显示了各自不可替代的政策功能。 由于公债在两大政策工具中的特殊地位与功能，使其有可能成为财政政策与货币政策协调配合的最佳结合点。 在总体目标上，公债政策应与财政政策、货币政策通过“政策组合”形成“政策合力。 * 《公债经济学》 * 政策变量 财政政策 货币政策 公债政策 税收调节政策 自动稳定器机制 利率调节政策 公开市场操作 支出调节政策 法定准备金调整 注：作为重要的财政政策工具，世界各国的公债往往随着财政扩张政策而不断增长。 * 《公债经济学》 * 公债政策与财政政策、货币政策的矛盾与差异 1.直接政策目标的差异 2.政策运作过程中的相互抵消 * 《公债经济学》 * 公债政策与财政政策、货币政策进行搭配和协调运用中应注意的问题 总体目标上，公债政策应与财政政策、货币政策通过“政策组合”形成“政策合力。 财政政策与货币政策两大实施主体（即中央银行和财政部）在公债发行和流通中的相互协调是关键。 建立发达和完善的公债发行和流通市场，是联接财政政策和货币政策的重要政策操作平台。 商业银行的真正商业化是发挥货币政策与公债政策传导机制的重要前提。 * 《公债经济学》 * 背景材料：中国央行的公开市场操作实践 中国央行公开市场业务操作始于1996年，但当年仅交易20多亿元。2000年以来，公开市场已成为中国人民银行对货币进行微调的基本工具，其在中国宏观调控体系中的作用日益彰显（如2000年的公开操作回笼基础货币最多时约3300多亿元）。具体操作程序 理论上，中央银行公开市场操作最理想的工具是市场容量大、期限比较短的国库券。主要三个原因：（1）以公债为操作对象，不会造成货币价格的大幅波动；（2）短期政府债市能够有效地传导货币政策的意图；（3)短期政府债券是一种零风险金融资产，可作为其他所有金融资产定价的基准（包括衍生金融资）。 * 《公债经济学》 * 了解：中国央行加大公开市场操作力度，稳定人民币币值 目前，央行公开市场业务操作频率为每周一次（即周二）。 中国央行实行公开市场业务一级交易商制度，目前选择40家信誉好、有实力的商业银行作为公开市场业务一级交易商。 中国央行建立了公开市场操作公告制度，向社会发布《公开市场业务交易公告》，公告内容包括当日交易品种、期限、招标量、招标利率以及中标利率等信息。 中央银行的两种公开市场操作策略：主动性操作和防御性操作。其中前者指中央银行主动调整基础货币总量，改变货币市场利率的运行趋势；后者指当金融体系流动性出现季节性或临时性的变化时，中央银行通过公开市场操作来“对冲”其影响，保持基础货币总量和货币市场利率的稳定，进而保证金融体系的稳定。 * 《公债经济学》 * 根据专栏6-1有关案例素材，法国财政赤字和 公债规模“双超标”会有什么样的财