乌云散尽彩虹来2011年可转债投资策略.pptVIP

乌云散尽彩虹来-2011年可转债投资策略 2010年12月 孟卓群 0216113 mengzhuoqun@ 执业证书编号：S0860209080194 目 录 第一章 转债市场现状及新变化 第二章 重点关注的三类投资机会 第三章 个券点评 第一章　转债市场现状及新变化 1.1 转债估值回到历史平均偏高水平，系统性低吸机会消失 1.2 部分平价转债转股溢价率较高，透支正股涨幅 1.3 上市定价一步到位，首日买入风光不再 1.1 估值回到历史平均偏高水平，系统性低吸机会消失 目前转债平均隐含波动率达到45%，接近09年年初的水平，重回历史平均偏高水平。 09年以来转债隐含波动率变化周数据 03年以来转债隐含波动率变化月数据 资料来源：东方证券研究所 转债估值水平与大盘相关度较高，统计检验结果显示，转债隐含波动率与上证综指的相关系数达到0.84，隐含波动率一定程度上反映了市场情绪，历史上看，转债隐含波动率位于25%以下的水平时往往显示市场情绪已极度悲观，系统性低吸机会出现；隐含波动率超过60%往往显示市场情绪过度乐观，风险不容忽视。 目前市场平均隐含波动率位于45%附近，系统性低吸机会尚未出现，未来隐含波动率及转债价格走势将主要依赖于股指及个股表现。 当前银行、钢铁、地产等权重板块估值水平较低，未来大幅向下调整的可能性不大，这也在一