江西铜业集团有限公司主体与2013年度第一期中期票据2018年度跟踪评级报告.pdf

穆穆迪迪投投资资者者服服务务公公司司成成员员 关 注  近年来铜等有色金属价格变化使得公司盈利能力波动较 大。有色金属行业具有周期性特点，近年来，受铜等有色 金属价格变化影响，公司盈利能力波动较大。此外，公司 铜精矿自给率短期内仍然不高，铜材产品附加值偏低，在 一定程度上加大了公司未来盈利的不确定性。  短期债务占比高。公司总债务中短期债务占比高，截至 2018 年3 月底，公司短期债务占总债务比重为89.11%， 短期偿债压力较大。  存货及应收账款规模占总资产比重较高，营运资金压力 较大。由于生产和贸易规模较大，公司存货及应收账款规 模一直保持较高水平，截至20 18 年3 月底分别为206.59 亿元和 98.83 亿元，占总资产比重分别为 17.16% 和 8.21%，较高的存货及应收账款规模增加了公司资金使用 成本，同时加大了存货跌价和应收账款坏账风险。  海外项目面临一定挑战。公司的海外资源开发项目多处 于经济较落后的国家，易受区域性政治与经济因素的影 响。此外，海外资源开发的大部分项目采取美元结算，公 司面临一定的汇率波动风险。