基于投行ipo业务的风险管理机制研究.doc

 基于投行IPO业务的风险管理机制研究 报告要点： ●全面风险管理已成为风险管理的主导模式，一个有效而完善的全面风险管理架构应包括：风险管理战略、风险管理组织体系、完整的风险管理手册、有效的风险预警系统等等，而每个方面并非独立存在，而是互相联系的，并体现出以风险管理组织架构为载体的表现形式。 ●美国著名投行的风险管理组织架构一般可以划分为四个层级，与之对比的国内投行风险管理组织设计上缺少了一些独立性、协调性、专业性特征。 ●基于生命周期理论研究投行IPO业务流程，通过风险识别、风险分析、风险应对、风险监视与控制的风险管理过程对IPO业务风险实施有效控制，目的是提高IPO项目风险管理水平和项目成功率。 作者： 电话：0755e-mail: @ 报告编号：完成时间：2011--17 独立声明：本报告所采用的信息及数据均来源于公开可得到的资料。  目 录 摘 要 1 1. 风险控制理论综述及在中国资本市场的演变进程 2 1.1 风险控制理论综述 2 1.2 海外风险管理机制的演变进程 3 2. 证券公司风险管理的构建机制 4 2.1 证券公司风险管理的组织架构 4 2.1.1 海外券商风险管理的组织架构 4 2.1.2 国内券商风险管理的组织架构 8 2.2 8 2.3 证券公司风险分类及管理方法 9 3. 基于投行IPO业 10 3.1 投行IPO业务的风险分类 10 3.2 基于项目生命周期的动态风险管理 12 3.2.1 项目开发、立项阶段的风险管理 13 3.2.2 尽职调查、企业改制阶段的风险管理 15 3.2.3 材料制作、上报审批阶段的风险管理 16 3.2.4 上市发行阶段的风险控制 17 3.2.5 持续督导阶段的风险控制 183.3 优化我国投行风险管理机制的一些设想 12 参考文献 21 摘 要 。 关键词：本将以西方发达国家投资银行业风险管理的经验为参照系，对我国投资银行业务风险管理的理论与方法展开研究，为构架具有中国特色的、运转安全、高效的风险管理体系提供理论基础。本研究力图结合我国投行风险管理的实际，从经济学角度找到改善我国投风险管理的思路。 .1 风险控制理论综述 风险管理是人类为了自身的生存和发展而从事最基本的活动，一般包括判明所面临的风险将风险暴露量化确定所求结果的形式设计或构造一个策略，把风险暴露转变成所希望的形式。美国风险管理专家威廉姆斯和汉斯（C.Arthuz Williams Jr.Riehartet M.Heins）指出：风险管理是一种通过对风险的识别、衡量和控制，以最少的成本将风险导致的各种不利后果减少到最低限度的科学方法。 最初的风险管理机制中仅仅强调风险评估的重要性，认为风险评估是风险防范和控制的最重要环节。那么，所采用的主流风险评估方法就是由J.P.Morgan开发的RiskMetrics，用于测量资产的风险价值法（VaR，Value at Risk）。VaR法主要是针对市场风险评估，是在正常的市场条件和给定的置信度下，评估任何一种金融资产或证券投资组合在既定时期内面临的风险大小和遭受的潜在最大价值损失。后续围绕VaR的代表性研究层出不穷，Manganelli and Engle（2001）利用蒙特卡罗模拟比较了各种VaR模型，结果发现运用极值理论的条件自回归风险价值模型（Conditional Autoregressive Value at Risk Model）效果最好；Cuoco. HeIssaenk（2001）认为运用VaR进行风险管理应该根据情况变化，对VaR指标进行动态地评估，同时使用VaR进行交易风险控制效果显著。 （1999）提出了全面风险管理的概念，他主张将价格、偏好与VaR等风险管理手段结合起来；Diebold and Santomero（1999）分采取适当的措施三条生存之道。2003年，内部控制专门研究委员会发起机构委员会（Committee of Sponsoring Organizations of the Tread- way Commission, 简称COSO 委员会）对全面风险管理进行了总结与归纳，全面风险管理即对整个机构内的各个层次的业务单位、各个种类的风险进行全面管理，它要求风险管理系统不仅仅要处理市场风险和信用风险，还要处理利率、汇率、股票、商品等各方面的风险。.2 海外风险管理机制的演变进程 表1 美国投资银行风险管理机制发展历程 分 类 市场环境 组织规模 风险管理方式 风险度量 决策与 操作 风险管理独立性 业务效率 原始管理式 市场形态简单 业务规模较小 缺少专职部门管理 无风险 度量 不分离 不独立 无质量保证的高效率 分散管理式 面对多个市场