我国储蓄投资流程中失衡问题.doc

我国储蓄—投资流程中的失衡问题 内容提要改革以来我国传统的储蓄与投资主体发生了深刻的变化政府部门在储蓄与投资中的地位逐渐下降企业和居民部门的地位则逐渐上升在这种背景下储蓄向投资转化的渠道发生了重大的变化储蓄转化为投资更多地依靠金融机制本文从总量和机制两方面考察了我国储蓄—投资流程中的失衡问题并给出了政策建议 关键字储蓄—投资转化机制失衡 资本形成是储蓄形成和储蓄向投资转化两个环节相结合的结果它要求意愿和潜在的储蓄全部转化为投资但是在现实经济中各部门中各主体的储蓄规模和投资需求往往是不同的甚至是差别较大的有的主体储蓄大大高于投资需求有的主体则正相反储蓄小于投资规模因此要使资本形成得以实现就需要经济存在着有效的机制将资金盈余部门的储蓄转移到资金亏损部门以形成投资储蓄—投资转化机制是资本形成的核心机制要使资本能够形成更大的规模并使投资转移到高效益的投资者手中就应使储蓄—投资转化机制能够最大规模的动员储蓄并实现储蓄向高效益投资的转化 我国储蓄投资机制正日益朝着市场化的方向转变但由于新体制还没有最终建立起来旧体制的内核还没有根本消除因而我国储蓄—投资的流程存在着严重失衡的现象具体表现在两个主要问题上一个是投资规模偏大存在着虚假储蓄；一个是储蓄—投资主体流程失衡存在着储蓄过剩和投资基金不足并存的现象 一、投资总量与真实性储蓄总量失衡 投资规模及其增长速度要受到储蓄总量的制约投资规模是否适度要取决于储蓄总量如果投资规模超过了储蓄总量那么这就意味着投资规模偏大引起国内物资供应紧张和价格上涨投资规模超过储蓄总量是因为储蓄有两种表现形式一种是价值量的储蓄一种实物质量的储蓄若价值量的储蓄增加而物质量的储蓄不便超过物质量储蓄部分的价值量储蓄由于没有物质保证而成为虚假储蓄 从我国经济运行过程来看虚假储蓄的产生可以归结为以下三种情况 （一）财政向银行进行透支超越银行正式资金来源 如果在财政出现赤字时银行没有足够的真实性资金来源而是靠增发现金或在财政账户上增划存款由此形成的存款则是虚假存款是没有物质保证的虚假存款由此而产生的贷款也就不可能有相应的物质保证 （二）物质产品的损耗或损失 社会产品的价值形态和实用价值形态是分离的各自进行着相对独立的运动在价值运动中各种存款不会发生损耗和变化但是与此相对应的物质运动却是有可能因各种原因而发生亏损、霉烂和损耗的在这种情况下物质减少了但作为与它相对应的价值存款却依然存在由此形成的超过现有物质量的价值储蓄属于虚假储蓄与此对应的投资货款就没有相应的物质保证 （三）银行贷款投放的失误 银行脱离生产和物质供应基础空投贷款所形成的虚假存款储蓄是我国虚假储蓄产生的一个重要原因企业无法归还贷款形成呆账和坏账由此形成的各种存款储蓄就必然是虚假储蓄另外企业贷款生产出的挤压无销路的物质则贷款对应的存款所形成的购买力是无物质保证的 总之有虚假性储蓄所形成的投资是超过现有物质保证的投资属于规模偏大的投资这部分投资需求只有依靠价格上涨才能吸纳 我国改革以来投资规模之诉一片大是因为存在着虚假储蓄而虚假储蓄产生的一个极为重要的原因是由于现行体制造成的这是因为一方面银行不是真正独立的商业银行另一方面国有企业不是真正独立的商品生产者二者的经营都受到非经济原则支配致使资金的利用效率差这就使得一方面资金投放增加存款储蓄也相应增加另一方面社会财富却没有相应增加或社会财富增加的速度赶不上资金投放和储蓄增加的速度就必然引起投资规模偏大、价格上涨的现象 二、储蓄转化为投资的机制障碍 在储蓄投资主体多元化的情况下目前我国政府和企业投资倾向相对过强储蓄和积累能力相对过弱二居民储蓄能力相对过强投资倾向和投资能力相对过弱这就会导致政府与企业储蓄不足—投资过旺二居民投资不足—储蓄过旺的失衡状态从理论上说居民的出租生于可以弥补政府和企业的储蓄不足但由于计划经济体制的内核没有根本消除使得居民储蓄难以有效的专为政府和企业的投资需求 （一）从企业来看企业在自有资金贫乏、自我积累能力低下的情况下资金需求可以转向吸引社会储蓄但是受到政企不分的投资体制限制想在企业在挖掘社会储蓄弥补自有投资短缺中的作用余地过小对企业投资的行政干预国强企业只能在政府直接下达的投资项目“盘子”内来形成投资积累规模企业在投资积累中的这种从属地位抑制了国民储蓄—投资流程顺畅运行企业常常面临着社会的大量闲散资金流失由于没有政府下达的计划指标而难于通过发行股票企业联合发行债券利用外资等途径来加以集中形成社会储蓄流量与投资流量的严重脱节 （二）从居民来看在居民储蓄大幅度增长的情况下居民可以进入的投资场所却极为贫乏居民的收入生于只能游离于储蓄和消费之间再上平时常可供量相对不足的情况下日益增长的储蓄量形成了对市场需求潜在的巨大压力由于宏观经济环境的不稳定居民的储蓄局限在短期储蓄上长期储蓄显得极为不足从而限制了银行的长期性贷